近来，停牌整整四年的汉能薄膜发电(00566.HK)总算传出了“大动作”。

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5月19日晚间，汉能薄膜发电(00566.HK)发布公告称，大股东汉能移动动力控股集团有限公司作为要约人，提议对公司独立股东进行特别意图公司(SPV)股份置换的计划组织取得了独立股东经过。

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（材料来历：汉能薄膜发电材料）

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此外，依据后续组织，百慕大法院将在6月4日就有关计划进行法院聆讯，聆讯成果将会在6月5日发布，而汉能薄膜于香港联交所的上市位置估计在6月11日吊销。这次计划完结后，悉数计划股份将会被刊出，每股汉能薄膜独立股东的股份将被兑换为一股SPV股份，独立股东将经过SPV股份持有日后我国A股上市公司股份，而SPV股票将在6月18日寄发给独立股东。

值得一提的是，假如此次“动作”顺畅的话，汉能薄膜将成为前史上榜首家以“股份置换”方法自动从香港退市的公司，便由此敞开回A上市旅程。

漫漫回归“A股之路”

事实上，汉能薄膜想回归A股的“心思”早已暴露在外了。

2015年5月20日，汉能薄膜发电的股价在短短的20多分钟，暴降47%，巨大的财富灰飞烟灭，汉能创始人李河君也从首富榜下跌，身家缩水1167亿港元。

暂时停牌后，汉能薄膜又遭到了香港证监会的查询，并被质疑存在许多相关买卖。随后，这一停牌便停到了现在，整整停了四年的时刻。

而在这绵长的4年时刻里，汉能薄膜则一直在“复牌”和“回A股”的挑选中挣扎。

2017年1月23日，香港证监会对汉能薄膜提出了两个复牌的必要条件，其一，汉能薄膜创始人李河君等五位董事不得再参加公司办理;其二，要求汉能揭露刊登一份发表文件，供给关于该公司悉数经营活动、财物状况、负债状况、财政体现甚至未来发展前景的详细材料。

需求留意的是，香港证监会还表明：

“采纳上述举动是因为汉能薄膜与其大股东汉能控股之间自2010年以来有过多宗十分严重的相关买卖。”

关于此问询，2018年4月，汉能薄膜发电公告回应称，香港证监会提出的榜首个复牌条件现已达到，第二个复牌条件已完结发表文件并提交香港证监会批阅，期望香港证监会考虑汉能薄膜发电的复牌请求。

但适得其反，2018年8月，港交所修改了《上市新规》，在收效日期前已停牌的上市公司，如未能在收效日期起计12个月内复牌则或会被除牌。这也意味着，2019年7月31日将是汉能薄膜发电复牌的最终截止日期。

而跟着强制退市时刻不断接近，康复买卖却无望的汉能薄膜则不得不“另谋出路”。

2019年2月26日，汉能移动动力控股集团，发布公告，汉能薄膜私有化计划，取得香港证监会同意，并寻求在A股上市。

至此，汉能薄膜计划选用无现金私有化回归A股的挑选便成了被外界熟知的“定局”。

私有化计划获大比例投票经过

假如说私有化计划取得香港证券会同意是汉能薄膜寻求A股上市的榜首步，那么取得独立股东的经过则是其“回A路”至关重要的一步。

4月25日，汉能薄膜大股东汉能集团作为要约人刊发了有关“汉能移动动力作为要约人经过计划组织方法对汉能薄膜进行计划的通函”。依据计划，每股汉能薄膜独立股东的股份将被兑换为一股SPV股份。

值得一提的是，到目前汉能薄膜是仅有一家公司自动提出经过“计划组织”方法，推进公司在其他揭露商场上市或康复股份流动性的代替计划，使股东股份价值得以解封。

由此，汉能薄膜的“计划组织”一出台便得到了外界的广阔重视。

5月18日，汉能薄膜在北京总部举行法院会议和股东特别大会，对回A的股份置换计划组织进行表决。19日晚间，汉能薄膜公告表决成果，其间特别决议案以97.25%的投票拥护率取得股东特别大会经过。

关于此，汉能薄膜办理层表明：“

咱们对这次计划取得独立股东的经过感到高兴，此次提议取得公司股东们的了解与支撑，使独立股东能经过持有SPV股份持有日后A股上市公司股份，解封股份价值。”

此外，据相关材料显现，该计划组织的最终目标是为汉能薄膜的事务归入在内地上市的公司铺路。将来公司归入在A股上市的企业后，独立股东将经过特别意图公司持有A股上市公司股份。

需求指出的是，市面上关于汉能薄膜选用无现金私有化回归A股的计划，也呈现了不少“认可”的声响。

有商场分析人士表明，汉能计划是经过SPV完结股权层面的操控，计划具有开创性，为港股公司私有化供给了新思路。汉能事例的特别性，即这种架构形式在港股商场从未有过，“有史以来榜首例”，也显现出香港证监当局在自小米上市的“同股不同权”后，又一次在立异上进行与时俱进的积极探索。

换股私有化回A，有戏吗？

值得一提的是，汉能薄膜敞开A股上市旅程后，很有可能在科创板“落脚”。

一方面，因为A股上市的过程流程杂乱，耗时也长，这关于截止到7月31日就会被强制退市的汉能薄膜来说还真是“寸金难买寸光阴”。而这也是为什么许多商场人士都以为汉能私有化的完结存在比较大的困难。

另一方面，汉能薄膜好像也有登陆科创板的意向。在本年2月份的“全球年会暨科技立异大会”中李河君表明，上一年国家出台了一系列鼓舞和支撑民营企业发展的方针措施，这是汉能将上市公司私有化的动因之一。他还泄漏公司所从事的薄膜太阳能工业已上升为国家战略工业并在国家七大战略新兴工业中占有六项，彻底具有登陆科创板的实力。

此外，Wind显现，汉能薄膜发电2016年-2018年别离完结经营收入41亿元、52亿元、187亿，同期净赢利别离2亿元、2亿元、46亿元。这也便是说，依据汉能薄膜发电的成绩状况来看，其也彻底符合上交所清晰发行人请求科创板要求，即：

“公司估计市值不低于10亿元，最近两年净赢利均为正且累计净赢利不低于5000万元”或许“估计市值不低于人民币10亿元，最近一年净赢利为正且经营收入不低于1亿元”

不过，需求留意的是，汉能薄膜在港股商场却存有许多“黑前史”，名声不是太好。

就拿前文说到的汉能薄膜股价忽然暴降的事情来说，那个时候的它便传出“左手倒右手的盈余形式难以继续”的说法。

详细而言，该公司存在许多相关买卖，其最大客户便是它的母公司，盈余首要靠向母公司汉能控股出售设备。自2010年以来汉能薄膜发电算计完结148亿港元营收，简直悉数为向母公司汉能集团出售设备所得。

而这仍是“冰山一角”，其时知乎上还有人这样总结汉能的盈余形式：

1.使用方针利好，忽悠各地方政府牵头建立“出产公司”；2.把产线设备卖给“出产公司”，取得成绩及赢利；3.“出产公司”出片（薄膜电池），汉能署理经销，取得成绩及赢利。

总结来说便是，“出产公司”是汉能母公司与各地政府协作建立的工业园，专门出产薄膜太阳能组件，而正是赊给它们的巨额应收账款支撑了汉能的“神话成绩”。

那么，汉能薄膜的“黑前史”会影响它的回归A股之路吗?

有券商投行人员表明，汉能薄膜发电的停牌问题也不算瑕疵，能不能IPO成功首要仍是看监管层的情绪，假如是负面查询成果影响必定欠好。别的，之前光伏工业在巨额补助之下，许多企业被‘养坏了’，对待光伏工业标的还需稳重。

除此之外，也有私募组织人员表明，尽管此前没有触摸过汉能薄膜发电，但其在港股商场的“黑前史”也要让其持谨慎情绪。

至此，咱们能够看到汉能薄膜的“黑前史”多多少少都对其回A之路产生了必定的影响，而能不能赶在强制退市之前敞开上市旅程也将成为一个“未知数”。