首要定论
7月甲醇价格全体是一个崩盘式跌落走势，由最高点2360元/吨不断打听新底，最低触及2055元/吨，月跌幅达10%左右。现货商场方面，滨海甲醇商场接连震动探底，内地甲醇商场接连下行。
供给方面，甲醇设备开工率接连了本年以来的高位水平，均匀开工率达70%以上。截止月底国内全体设备开工负荷69.66%，西北地区的开工负荷81.08%，远高于从前。近期甲醇商场供强需弱，尽管甲醇价格已跌穿本钱线，但现在开工仍坚持正常水平，暂时未有企业因亏本而泊车。下半年估计还有湖北、新疆、山东等地新增产能650万吨，供给仍以宽松为主，区域化供需矛盾继续存在。库存方面，7月滨海地区甲醇库存一路飙升添加至112.83万吨，环比6月涨幅高达25%，可流转货源38.85万吨邻近，重回累库通道。另一方面，传统需求疲弱使得内地新增产值无处消化，内地企业库存也继续攀升至近3年来高位，到达近40万吨的水平。终端需求难以改进，内地主产区自动降价排货，但下流需求偏弱且库存相对富余，短期未能缓解高库存压力，内地部分区域库存有所累积全体供需坚持偏弱格式，对价格构成约束。
下流方面，因为部分设备开端例行检修，国内甲醇制烯烃设备均匀开工回落至76%左右。MTO端上半年一向坚持高位开工率，赢利较为可观，最高有将近2400元/吨盘面赢利状况。截止月底需求端检修再叠加意外泊车，对本就疲弱的根本面落井下石，近期甲醇商场压力较大。三季度有诚志、宝丰、鲁西等投产预期，这几套MTO设备开释或许会带来严重利好，
全体来看，现在甲醇价格徜徉在煤炭对甲醇的支撑线以下，仓单方面卖出套保仓单先升后降，截止月底降至2500张左右。高供给叠加弱需求，8月暂时还不具有回转的时机。
一、行情回忆
7月甲醇价格全体是一个崩盘式跌落走势，由最高点2360元/吨不断打听新底，最低触及2055元/吨，月跌幅达10%左右。现货商场方面，滨海甲醇商场接连震动探底，内地甲醇商场接连下行。江苏均价2093元/吨，环比跌落3.55%，华南均价2117元/吨，环比跌落3.84%。内蒙古均价1642元/吨，环比跌落5.24%，山东均价1977元/吨，环比跌落4.49%。
图：甲醇期货价格走势(单位：元/吨)
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图：甲醇各地现货价格走势(单位：元/吨)
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图：甲醇产销区价差(单位：元/吨)
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图：甲醇期现基差走势(单位：元/吨)
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世界商场方面，到7月25日，CFR我国参考价格在237美元/吨，较上月跌落11%；CFR东南亚价宋城演艺股吧,宋城演艺股吧,宋城演艺股吧格277美元/吨，较上月跌落11.2%；FOB海湾价格226美元/吨，较上月跌落20.7%。7月全球甲醇商场崩盘式跌落，首要是因为，榜首全球供给由紧缩转变为过于宽松。4月至5月上旬委内瑞拉设备逐步康复工作，别的4月份开端欧美价格居高不下，中东厂商纷繁把货品转而发往欧美套利，欧美供给逐步富余，价格应声而下；第二本年欧美当地醋酸、MTBE等需求误差，尤其是醋酸本年上半年部分设备泊车周期拉长，供需根本面偏弱；第三.供给有所增多，而需求难有新增。特立尼达全体7套加起来算计665万吨的甲醇设备在5月底至6月初全面康复高负荷工作，加上上一年下半年美国新增的一套175万吨/年甲醇设备也坚持高负荷工作，均在欧美地区构成极大的出售和供给压力。截止7月下旬，甲醇全球供需矛盾仍然未能得到有用缓解。
图：甲醇外盘价格走势(单位：美元/吨)
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图：甲醇表里价差走势(单位：美元/吨)
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二、甲醇供需状况剖析
1.开工坚持高位，重视经营性减产
7月甲醇设备开工率接连了本年以来的高位水平，均匀开工率达70%以上，远高于从前。到7月25日，国内全体设备开工负荷69.66%，环比下滑0.34%；西北地区的开工负荷81.08%，环比上涨0.21%。西北地区尽管部分设备降负工作，但部分烯烃配套甲醇设备负荷提高，导致西北开工负荷略有上涨。近期甲醇商场供强需弱，尽管甲醇价格已跌穿本钱线，但现在开工仍坚持正常水平，暂时未有企业因亏本而泊车。本周还有宁夏庆华、陕西兖矿榆林和神木化学等前期检修的出产设备也在接连康复中，供给仍有添加预期。因为大连恒力、宝泰隆、山西潞宝等新增设备的产能开释导致国内产值添加，下半年估计还有湖北、新疆、山东等地新增产能650万吨，估计供给仍以宽松为主，区域化供需矛盾继续存在。
图：甲醇设备开工率(单位：%)
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图：甲醇全国/西北开工率(单位：%)
数据卓创国信期300465,300465,300465货
国内新增设备方案
2.击穿本钱线支撑，重视经营性减产行为
原油方面，欧佩克表明至少在年末前都将约束商场供给量，欧佩克原油日产值接连第七个月下降。因为美国对伊朗进一步制裁按捺了伊朗原油出口量，加之沙特阿拉伯减产，6月份欧佩克原油日产值下降至3000万桶，比5月份原油日产值削减13万桶，自上一年实施新一轮减产以来，欧佩克原油日产值现已累计削减了250万桶左右。可是商场忧虑全球需求正在削弱，世界货币基金组织发布的《世界经济展望》季度更新数据，本年全球实践经济添加将放缓至3.2%，低于上一年添加3.6%的水平缓2017年添加的3.8%水平。对全球经济添加猜测下调反映了交易严重局势的继续影响，自4月份世界货币基金组织上一轮更新全球经济添加猜测以来，三个多月的数据证明了世界大部分地区经济添加疲软。截止7月底，纽约产品期货交易所西得克萨斯轻油2019年9月期货结算价每桶56.02美元，伦敦洲际交易所布伦特原油2019年9月期货结算价每桶63.39美元。国内化工板块跟从原油趋势普跌，原油对甲醇的支撑也有所削弱。
图：世界原油价格(单位：美元/桶)
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图：甲醇与原油趋势
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国内甲醇价格一向在煤制本钱支撑逻辑徜徉，全体甲醇产业链赢利已逐步从上方向下方搬运。上半年国内甲醇企业的全体盈余状况较上一年同期大幅下滑6成左右，部分地区商场价格已迫近当地工厂的本钱线，现在尚存不到200元/吨的赢利空间。不过因为甲醇企业多为国企或大型民企，出于社会安稳设备开泊车费用等方面的考虑，即使甲醇价格触及本钱线，短期内开工大幅下滑的或许性较低，重视本钱线下方经营性检修停产行为。
图：我国煤制甲醇本钱(单位：元/吨)
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图：我国煤制甲醇赢利(单位：元/吨)
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3.港口重回累库通道，外盘供给压力不减
7月滨海地区甲醇库存一路飙升添加至112.83万吨，环比6月涨幅高达25%，可流转货源38.85万吨邻近，重回累库通道。江苏重要库区库存上涨至高点64.7万吨，库容紧缩部分进口船货分解至扬州和常州等地区域卸货，浙江少量下流工厂库存或将逐步挨近满罐状况。太仓全体汽运以及船运发货量本月均活跃提高，一天走货量在前期的两到三倍。进口船货会集到港卸货，估计7月26日至8月11日到港量在46万吨高位水平，因为滨海大都库区罐容严重，大都进口船货会集排队卸货显着，被迫拉长卸货入库以及后边进口船货到港周期，后期部分进口船货或改港至华南以及华东非主力库区卸货入罐，但现在转口套利窗口封闭，转口货品很少。滨海区域仍归于继续累库阶段，重视8月实践下流库存包容才能以及滨海区域库存化进程。现在处于传统下流消费冷季，需求仍未康复，内地和港口库存消化极为缓慢，部分区域库存继续累积，对价格构成约束。
另一方面，传统需求疲弱使得内地新增产值无处消化，内地企业库存也继续攀升至近3年来高位，到达近40万吨的水平，终端需求难以改进，内地主产区自动降价排货，但下流需求偏弱且库存相对富余，短期未能缓解高库存压力，内地部分区域库存有所累积全体供需坚持偏弱格式。
图：甲醇滨海库存(单位：万吨)
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图：甲醇库存季节性(单位：万吨)
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图：甲醇港口库存与价格比照(单位：万吨)
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图：甲醇西北库存与价格比照(单位：万吨)
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进出口方面，6月份我国甲醇进口90.7万吨，环比涨幅10%，同比将近翻一番。本年伊朗2套算计395万吨和美国上一年一套175万吨，全体570万吨/年甲醇新增设备的安稳开释产值，对世界供给构成不小压力。一起因为美国2月份开端关于委内瑞拉实施制裁，部分船代和部分银行开征出现问题，3月初开端委内瑞拉货源不再去往美国，部分委内瑞拉船货转而发往我国区域套利，导致本年我国甲醇进口量大幅提高，大都进口船货继续涌入我国。上半年甲醇进口量添加显着，1-6月份月度均匀进口量创近五年新高，7月中下旬滨海区域进口船货到港货数量较多，其间伊朗到港货品坚持正常，MARJAN和KAVEH设备正常往我国交给合约船货，东南亚、沙特、阿曼等地船货也正常抵达我国，港口部分区域库区罐容严重局势凸显，进口量或将继续提高至88-90万吨邻近。
图：甲醇进口量(单位：万吨)
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图：甲醇月度进口季节性(单位：万吨)
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图：甲醇出口量(单位：万吨)
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图：我国与东南亚转口赢利(单位：万吨)
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4.传统下流季节性冷季开工一般，下半年提高空间有限
7月19日下午河南义马气化厂空分设备产生爆炸事件，形成多人伤亡。义马化工厂占地面积1300余亩，总资产50多亿元，职工1300余人。年产甲醇30万吨，二甲醚20万吨，醋酸30万吨，其间甲醇作为自用质料根本不外销，除此之外仍需外采22.5万吨甲醇。本次事端对产业链的供给端影响有限，影响更大的在于需求端。近年二甲醚和醋酸在甲醇下流消费占比重在6%邻近，部分二甲醚工厂已收到泊车告诉，风闻停至8月底。二甲醚和醋酸产能受损，供给偏紧的状况下，后期价格走高概率较大。传统下流对甲醇的需求或将收到约束，不过近期处于传统下流冷季，自身需求已处于低点，再往下空间也并不大。一起有或许引发新一轮安全出产查看，中长时刻来看首要是经过削减甲醇的需求端，进而对甲醇偏空为主。不过根据二甲醚和醋酸对甲醇消费占比有限，全体或小幅度的动摇为主。7月下旬二甲醚部分主力设备泊车，河南区域供给收紧，商场接连涨势。
接下来传统下流方面新增产能也为数不多。甲醛、二甲醚暂无新增方案，甲醛根本以小产能为主，近几年受环保压力，甲醛下流需求逐步走低，导致甲醛对甲醇需求全体也以坚持刚需。二甲醚近几年长时刻泊车产能增多，下流需求逐步紧缩企业开工率低迷，现在开工企业大部分为自有甲醇，外采甲醇企业为数不多。仅有大连恒利石化扩产35万吨醋酸产能的方案，全体供给量稍有增高。全体来说下半年传统下流对甲醇的需求增量有限。
图：甲醇传统下流价格(单位：元/吨)
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图：甲醇传统下流开工率(单位：%)
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图：甲醛开工率(单位：%)
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图：房子新开工面积(单位：万平方米)
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图：醋酸开工率(单位：%)
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图：MTBE开工率(单位：%)
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图：二甲醚开工率(单位：%)
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图：气醚价差(单位：%)
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5.MTO开工高位水平，重视新产能投产进程
MTO端上半年一向坚持高位开工率，赢利较为可观，最高有将近2400元/吨盘面赢利状况。到7月底，因为部分设备开端例行检修，国内甲醇制烯烃设备均匀开工回落至76%左右。神华榆林烯烃设备泊车检修15天以上，内蒙古久泰MTO设备因为部分管线问题方案检修一周左右，江苏斯尔邦方案本月29日泊车检修15天左右，需求端检修再叠加意外泊车，对本就疲弱的根本面落井下石，近期甲醇商场压力较大。
本年新增MTO产能将到达290万吨，对甲醇有将近900万吨的需求增量，三季度就有诚志、宝丰、鲁西等投产预期，这几套MTO设备开释或许会带来严重利好，每月算计新增甲醇耗费将近30万吨。但化工设备投产一般会不及预期，这些设备悉数正常开释需求的详细时刻节点有待盯梢，投产音讯确认会对甲醇行情做出方向性指引。一起需重视外购乙烯与MTO赢利比价，7月曾有时间短翻开价差状况，若价差再次拉大，滨海MTO设备有必定概率挑选外购乙烯制烯烃，将极大削减甲醇耗费量。
图：MTO开工率(单位：%)
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三、定论及操作主张
7月甲醇根本面仍处于相对失衡状况，港口库存高企叠加需求端的继续疲软成为连累甲醇价格的重要因素。关于8月份商场的焦点在于传统下流冷季完毕后，需求端能否有所康复、能否有助于港口库存去化，以及出产企业赢利继续处于本钱线下方是否会有经营性检修停产行为。8月烯烃设备若能确认投产，每月算计新增甲醇耗费将近30万吨，港口或将逐步去库带来利好，等候库存耗费状况对甲醇行情做出方向性指引。
操作主张：单边，震动思路短线操作。
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