定论与主张:
公司向上修2016年成绩预告,好于预期:公司发布成绩预告批改预告,2016年盈余估计由三季报时布告的净利润同比增加20%-40%上调至同比增加40%-50%,对应2016年净利润区间为11.6亿元至12.5亿元。以此测算,公司Q4单季度净利润区间为4.6亿至5.4亿元,同比增加35%至59%。公司成绩好于预期。
短期仍将保持较快增速:公司上调2016年净利润增加区间,主要是因为公司Q4厨电产品出售状况较好;别的,公司在12月共收到政府补助约8300万,其间2016年估计计入约4700万元,也为公司增厚了成绩。近期多地房地产调控不断加码,Q4单季30大中城市房地产出售面积同比下滑11%。但公司厨电产品具有装饰特点,需求一般滞后于房地产出售半年至1年时刻,咱们以为公司短期成绩在2016年前三季度房地产热销的支持下仍可保持一个较快的增速。
长时间仍具有较大的开展空间:目前我国排油烟机在城市/乡村的每百户拥有量分别为69.2台/15.3台,均大幅低于冰箱的拥有量(冰箱在城市/乡村每百户拥有量分别为94.0台/82.6台)。咱们以为,跟着城镇化的推动以及公民对生活品质要求的提高,厨电职业长时间来看仍具有较大的开展空间。别的,从市占率的视点来看,公司作为厨电职业龙头,主要产品吸油烟机和燃气灶KA途径零售量的商场率分别为17.6%和15.5%,低于空调/冰箱/洗衣机龙头26.6%/24.4%/27.2%的商场率,幷且也低于美国厨电龙头GE 21%的市占率,咱们以为未来跟着厨电职业集中度的提高,公司的商场份额将会扩展。而从公司本身来看,杰出的品牌以及继续推动的途径下沉战略将为公司在厨电职业保有量及市占率的提高中打下坚实的根底,洗碗机、净水器等新品的发力又有望为公司翻开新的生长空间。
盈余猜测与出资主张:咱们上调公司的盈余猜测,估计公司2016/2017/2018年净利润分别为12.2亿元(YOY+46.6%)/14.6亿元(YOY+19.8%)/17.9亿元(YOY+22.7%),EPS分别为1.67/2.00元/2.45元,当时股价对应2017、2018年的动态PE分别为19.2X、15.6X,估值合理,咱们保持“买入”主张。（群益证券）