事情：8 月27 日，公司发布2020 年半年报，2020 年上半年公司完成经营收入19.32 亿元，同比添加29.47%；归属母公司股东的净利润3.12 亿元，同比添加40.15%；扣非后归母净利润为2.98 亿元，同比添加47.31%；根本每股收益0.19 元。
主经营务稳健提高，多范畴协同开展。2020 年上半年公司完成经营收入19.32 亿元，同比添加29.47%。其间，第二季度消除疫情影响，经营收入与归母净利润同比大幅添加57.75%与58.16%。各事务范畴，电子蓝军事务继续快速开展，军用仿真事务添加显着，电磁防护工业整合成效显着，数字蓝军与蓝军配备产品创收同比添加12.56%，毛利率同比提高6.71 个百分点；海洋信息配备产品经营收入同比添加153.64%；通讯指控事务出现杰出开展势头，经营收入同比添加6.24%；络空间安全和微体系范畴重点项目继续推动，其间，络空间安全产品同比添加11.81%，微体系产品同比下降37.29%。
出售回款添加，经营性现金流小幅上升。陈述期内，因为收入规划大幅添加而各项费用保持稳定，期间费率同比下滑6.36 个百分点。一起，防务配备工业出售产品回款添加，经营性现金流净额同比添加24.20%。此外，2020年上半年公司合同负债余额3.25 亿元，相较于去年同期预收账款同比添加162%，新签订单量大幅添加；一起，存货余额同比添加18.04%。
电子蓝军龙头，获益下流景气量提高高速添加。电子蓝军用于模仿假想敌，营建杂乱战场电磁环境，使军方练习愈加靠近实战。国防信息化建造与实战化练习的加强提高了对电子蓝军的需求。子公司南京长峰为国内电子蓝军龙头，对仿真公司的收买也进一步增强了在电子蓝军板块的实力。2020年上半年南京长峰营收同比添加65.01%，净利润同比添加43.88%；仿真公司营收同比添加27.49%，净利润同比添加44.47%。
稳步推动中心工业布局，打造未来竞赛优势。公司依托航天科工，具有方针和资源方面的支撑，稳固蓝军事务中心竞赛力的一起，环绕未来工业开展方向布局，现在已构成电子蓝军配备、络空间安全、通讯与指控体系、微体系及海洋配备五大事务方向协同开展局势。公司的5G 通讯工业严密环绕国家战略布局，着力于军事信息体系及关键设备的研发出产；公司将安身国家络安全需求，以公安大数据为工业开展着力点，打造实在保证国家络空间安全的重要渠道；并经过建立微体系研究院切入微体系范畴，开展上游中心范畴。
盈余猜测及出资主张：咱们猜测公司2020-2022 年完成收入别离53.78/69.08 /88.92 亿元，同比添加33.15%/28.44%/28.72%；完成归母净利润9.36 /12.20 /15.96 亿元，同比添加38.68%/30.31%/30.83%；对应PE 别离为32/ 24/ 19 倍。保持“买入”评级。
危险提示：并购重组成果不及预期；固有市场竞赛加重；新兴工业范畴开展具有较强不确定性。（中泰证券）