3Q20 营收同比+52%、成绩同比+137%，安排架构调整，推进高质量开展3Q2020，公司完成营收59.7 亿元，同比+52.5%；完成归母净利润3.27 亿元，同比+136.6%；扣非后归母净利润3.02 亿元，同比+146.0%；根本每股收益0.31元，同比+48.8%。公司成绩变化首要源于：1）招商物业自19 年12 月起归入公司兼并报表规划，招商物业和中航物业的物管事务稳步开展，公司物业办理事务本期归母净利润同比添加2.5-3.0 亿元；2）公司财物办理事务受疫情影响下滑，本期归母净利润同比下降0.8-1.0 亿元，现在运营正逐渐康复。现在公司物管利润率较职业仍提高空间，考虑到后续公司费用率望改进，估计物管事务利润率望逐渐修正，成绩望完成量质齐升。此外，公司总部完成了安排架构调整，以“大物业+大资管”为主线，建立物业、资管两大工作群和九个功能中心/部分，本次安排架构大调整料将助力公司交融融效开展，充沛激起安排生机，推进更有质量的生长。
预算3Q20 物管成绩3.9-4.4 亿元、累计同比+46-65%、单季度同比+68-130%3Q2019，中航物业净利润1.41 亿元（19Q3 为0.36 亿元），一起依据招商物业19H1 净利润为0.82 亿元以及19/11/19 至年底净利润为0.39 亿元，咱们预算3Q19 招商物业净利润为1.27 亿元（19Q3 为0.44 亿元），那么3Q19 中航物业+招商物业净利润算计为2.67 亿元（19Q3 算计为0.80 亿元）。考虑到3Q20物业办理事务归母净利润同比添加2.5-3.0 亿元，一起鉴于3Q19 招商物业没有并表，那么咱们预算3Q20 招商积余物管成绩为3.91-4.41 亿元，同比添加46%-65%，其间20Q3 物管成绩为1.35-1.85 亿元，同比添加68%-130%，物管成绩继续高增。疫情之下，20Q3 公司物业办理事务仍坚持高添加，标明公司活跃聚集物管主业，并加速安排架构调整，助力公司交融融效开展。
物业规划稳步提高、并聚集于非住所范畴，集团协作添加、支撑力度加大2020H1 末，公司在管项目1,315 个，办理面积达1.72 亿平，较19 年底+12.4%，办理规划稳步添加。其间，1）住所、非住所别离为8,603、8,590 万平，别离占比50.0%、50.0%，别离较19 年底+12.4%、+12.8%；2）来自控股股东、第三方别离占比40.4%、59.6%。2020H1，公司新签约项目194 个，净添加办理面积达1,927 万平，新签年度合同额11.27 亿元，其间非住所事务 9.38 亿元，占比 83.23%，坚持非住所抢先优势。7 月，公司依托于集团资源，先后与日照高新开展集团、烟台财金开展出资集团和厦门世界邮轮母港集团等进行协作，将连续组成合资公司开展事务运营。9 月 ，公司与集团部属子公司我国外运签署《收购服务协议》，集团支撑力度加大。公司实践操控人招商局集团在交通、港口、物流、金融服务等事务上具有巨大的事务资源，未来经过深化与招商局集团的事务协同，有望为公司事务开辟供给新的增量空间。
出资主张：物管成绩继续高增，集团支撑力度加大，重申“强推”评级招商积余战略聚集物业办理优质赛道，并深耕组织类物管，与招商物业强强联合，现在在管面积达1.72 亿平，将有望成为非住所类物管龙头，而且新增招商局集团布景，在大股东招商蛇口的全力认可和支撑下，估计后续成绩有望完成量质齐升。咱们保持2020-22 年每股收益猜测为0.59、0.86、1.12 元，考虑到公司两层稀缺性和集团内高度战略定位，保持目标价43.0 元，重申“强推”
评级。
危险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、利润率提高不及预期。（华创证券）