今天（11月6日）中國人保將進行網上網下申購，發行價格3.34元，發行市凈率1倍，市盈率8.87倍！

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中國人保將在上交所上市，股票代碼為“601319”，網上申購簡稱“人保申購”，申購代碼為“780319”。

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中國人保回歸A股的首發股數為不超過18億股，預計募資規模60.12億元，將选用“戰略配售+網下發行+網上發行”的方法。其间，戰略配售約7.89億股，其餘10.11億股股份中七成為網下發行、三成網上發行（回撥前），網上發行數量達到3.03億股。

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歷史數據顯示，網上中簽率與網上發行數量存在必定正相關關系。從中國人保網上發行數量看，其间簽率在本年新股中有望達到前十位。

此外，昨日（11月5日）為中國人保網上路演日，公司高管以及保薦人、承銷商代表在線與投資者沟通，答复的熱點（尖锐）問題包含：公司前三季盈余為何低於預期，未來的盈余趨勢怎么，怎么推進金融科技，怎么發揮子公司之間的協同效應，中國人保集團的戰略目標、相對於其他競爭者有何優劣勢、是否會回購H股、回歸A股對資本市場有何影響等。

今天申購，中簽率可期

中國人保本次發行數量不超過18億股，若發行成功，預計發行人怀愁資金總額為60.12億元，扣除發行費用後，預計怀愁資金凈額為58.50億元，所怀愁資金悉数用於充實集團的資本金。

本次中國人保选用“戰略配售+網下發行+網上發行”的發行方法。其间，戰略配售數量初始確定占比43.82%，即約7.89億股；其餘10.11億股股份中，若不啟動回撥機制，七成為網下發行、三成網上發行，網上發行數量達到3.03億股。

數據顯示，中國人保網上申購限額為30.3萬股，位居新股申購准则實施以來第四位，僅次於華能水電（54萬股）、工業富聯（41.3萬股）和江蘇銀行（34.6萬股）。

券商中國記者統計歷史數據發現，中簽率與網上申購限額存在必定正相關關系。以此計算，頂格申購中國人保需求滬市市值303萬元，依照上述三隻股票均匀中簽率——0.44%計算，頂格申購中國人保有望百分之百中簽。

根據發行组织，11月6日(T日)為網上、網下申購日，網上申購時間為9:30-11:30，13:00-15:00，中簽後的繳款日為11月8日16:00前。

11月8日，中國人保將发表網下發行开始配售結果、網上中簽結果布告，屆時也將公佈戰略配售情況，戰略投資者情況也將浮出水面。

本次股票發行結束後，中國人保將盡快申請在上海證券买卖所上市。

發行價格3.34元，網下詢價獲442倍有用申購

此前，中國人保股改後，獲得國務院A+H股上市的批復，後由於市場條件，首先於2012年在香港實現上市。經歷一年多的沖刺後，中國人保A股首發现在進入最後時刻，今天（11月6日）將進行網上及網下申購。

11月1日，其進行瞭網下开始詢價。共有2148傢網下投資者浓艳的4404個配售對象參與开始詢價環節，報價區間為3.01-8.65元，擬申購數量總和為3187.4億股。除掉無效申購報價後，參與开始詢價的投資者為2102傢，配售對象為4332個，悉数契合參與條件，有用報價申購總量為3131.4億股，整體申購倍數為442.38倍。

除掉高報價及低報價者後，供给有用報價的投資者數量為1739傢，浓艳的配售對象傢數為3927傢，有用擬申購數量總和為2817.3億股，是回撥前網下初始發行規模的398倍。

开始詢價後，中國人保確定發行價格為3.34元，以此來發行18億股股份。這一A股發行價3.34元，高於其港股估值。昨日港股出現低開，香港恒生指數低開1.7%，中國人保低開2.3%報3.38港元。

發行市凈率1倍，市盈率8.87倍

據悉，中國人保發行價格3.34元，是依據多項要素而厘定的，包含發行前每股凈資產、剩餘報價及擬申購數量、所處行業、市場情況、同行業上市公司估值水平、怀愁資金需求及承銷風險等要素。

這一發行價格，低於部分機構的剖析預期。此前天風證券非銀團隊發佈研報認為，給予人保財險1.4倍PB，給予人保壽險0.6倍P/EV、人保健康0.5倍P/EV，其他業務部分依照賬面價值進行估值的分部估值法下，人保集團的合理價格為4.01元/股。

按每股發行價格除以發行後每股凈資產計算，中國人保本次A股發行市凈率僅為1.00倍。

本次發行價格3.34元，對應發行前市盈率8.87倍，發行後市盈率8.51倍。

本次中國人保的發行市盈率，低於同業水平。到11月1日（T-3日，开始詢價日），中證指數有限公司發佈的保險行業最近一個月均匀靜態市盈率為16.04倍。

其他A股四大保險股2017年靜態市盈率在12.98-27.67倍之間，均匀為20.37倍。

年度分紅不少於可分配利潤10%

招股書顯示，中國人保做出分紅承諾，除特别情況外，公司每年以現金方法累計分配的利潤（包含年度利潤分配和中期利潤分配）不少於當年實現的可分配利潤的 10%。具體將根據公司及下屬子公司償付才能充足率、業務發展情況和需求、經營業績、股東回報等要素，擬定利潤分配计划。

本年上半年，中國人保實現營業收入2717.19億元，較上年同期增長2.65%；歸屬於母公司股東的凈利潤97.67億元，同比增長3.30%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤97.07億元，同比增長3.06%。

作為中國僅有的萬億資產體量的5傢保險集團之一，中國人保歷史最長，保險產業鏈佈局最全，特征鮮明，是其间唯一一傢以財險業務為主的保險集團。旗下人保財險是亞洲最大的財產險公司，在國內的市場份額最大，長期穩定在三分之一，且超過第二名和第三名市場份額的總和。

到2018年6月30日，中國人保有13傢首要控股子公司，分佈在中國大陸、香港地區和歐洲，覆蓋直保、再保險、保險中介、資管、金融科技等領域。同時，中國人保參股瞭3傢銀行、信任類公司，即興業銀行、華夏銀行、中誠信任。

路演回應瞭這些熱點問題

昨日（11月5日）為中國人保網上路演日，中國人保副總裁李祝用、中國人保董事會秘書李濤，以及保薦人、承銷商代表在線答复公眾提問。其间的熱點問題及回應如下：

1、公司前三季度盈余為何低於預期？

數據顯示，前三季度，中國人保集團合並凈利潤172.22億元，同比下降17.1%；歸屬於母公司股東凈利潤121.18億元，同比下降16.3%。

對於投資者说到的三季度業績低於預期的問題，李祝用稱，首要為財產險板塊凈利潤下滑導致，其间人保財險1-9月凈利潤131.90億元，同比下降25.5%。

人保財險凈利潤下降的首要原因為：一是為應對市場競爭，加大瞭對車險優質業務的手續費投入；二是由於手續費开销份额已超過所得稅稅前抵扣限額，導致所得稅費用添加；三是受溫比亞、山竹臺風等大災影響，大災損失同比有所添加。

2、公司未來的盈余才能將呈現什麼趨勢？

李濤稱，從盈余才能看，人保集團盈余才能將持續增強。

一是获益於“營改增”方针紅利，隨著保險理賠方针抵扣方针的放開，視同銷售方针的明確、資管產品納稅方针的明確，“營改增”對本集團稅收減負作用將越來越明顯。

二是根據2017年6月7日國務院常務會議關於暫免征收銀行業和保險業監管費的有關精力，自2017年7月1日至2020年12月31日，暫免征保險業監管費，集團經營生机進一步增強，經營本钱進一步下降。

三是公司資本規劃的出臺，引領子公司對標行業ROE（凈資產收益率），以进步資本回報和向本公司的分紅才能。

四是財險分部綜合本钱率有望控制在合理水平，財產險板塊為車險業務商車二次費改進行瞭充沛的準備，費用端的精細化浓艳水平不斷进步。

五是資產負債浓艳水平和資產装备才能的进步有助於投資收益率的穩定，隨著投資資產的逐渐进步，投資收益將逐渐进步。

3、公司的戰略目標是什麼？

李祝用介紹稱，中國人保集團的發展戰略是堅持風險保证和財富浓艳並重、城市市場和縣域市場並重、專業化建設和一體化建設並重、強化傳統優勢和構建互聯網創新優勢並重，持續推進以客戶為中心轉型，實施“創新驅動、交融發展、協同發展、價值增長、國際化和同享發展”六大戰略，苦練內功、夯實基礎，尽力把本集團建設成為“綜合實力雄厚、價值創造杰出、调集效應強化、服務品質杰出的國內領先、國際一流保險金融集團”。

4、公司將怎么積極推進科技金融，更有用地激活集團傳統優勢？

李祝用稱，中國人保集團將主動擁抱移動互聯、大數據等新興技術，以科技金融優化傳統途径，推動傳統網點數字化升級。以科技金融優化運營流程，加速移動付出、電子保單、電子發票、電子簽名等數字化东西應用，建設智能化定損平臺，開發面向員工和协作夥伴的移動作業平臺。以科技金融優化產品供給，開發服務消費互聯網和產業互聯網的保險新產品。

5、公司怎么發揮各子公司業務之間的協同效應優勢？

李祝用稱，中國人保將有用發揮財產險、人身險、資產浓艳等各業務領域之間的協同效應，作為充沛利用集團整體優勢、进步資源运用功率、實現戰略目標的一項重要舉措。

本集團下屬人保財險、人保壽險、人保健康、人保資產、人保再保險等子公司在其各自的業務領域均具有獨特的競爭優勢，通過發揮協同效應能够實現優勢互補和互利共贏，增強本集團整體競爭力。通過集團化運營和管控，有用發揮各業務領域之間的協同效應，是本集團的重要優勢。本集團能夠在戰略协作、品牌宣傳、客戶資源、業務協同、機構網絡、區域組織、投資平臺、信息技術等方面有用發揮協同效應，實現業務的持續發展和盈余的全面穩定增長。

6、公司相對於其他競爭者有何優勢與劣勢？以及計劃內的改進办法。

李濤稱，中國人保集團的競爭優勢首要體現在如下幾個方面：

1）中國人保是新中國榜首傢全國性保險公司，新中國保險業的奠基者和開拓者，品牌悠长杰出；

2）主業領先、實力雄厚的綜合性保險金融集團，堅持以客戶為中心，實現跨板塊業務協同；

3）擁有國際一流、亞洲榜首的財產險公司，規模、本钱和服務優勢明顯，盈余才能杰出；

4）擁有全國佈局、快速成長、持續盈余、運營平臺健全的壽險公司，業務轉型和價值創造潛力巨大；

5）擁有榜首傢全國性專業健康險公司，搶占發展先機，構建特征健康養老生態圈；

6）擁有行業領先的資產浓艳平臺，投資風格穩健，投資業績優良；

7） 擁有根植城鄉、遍佈全國的多樣化機構和服務網絡，廣泛深沉的客戶基礎，掌握中小型城市及縣域藍海市場巨大機遇的才能杰出；

8） 先進適用的信息技術，佈局金融科技領域，具備數據发掘、客戶遷徙、價值再創造的杰出才能和潛在優勢；

9） 服務民生，保证經濟，履行社會責任，搶抓方针機遇，在謀劃大格式中創新業務形式；

10） 強有力的股東支撑，經驗豐富、赋有洞察力的浓艳團隊，高素質的專業人才隊伍。

人保集團现在的首要劣勢，體現在人身險、金融科技兩方面：

1）與擁有較長經營時間等等中國人身險公司比较，由於起步較晚，在轉型期間，本集團人身險業務在保險營銷員數量、期交保費收入規模方面與行業內領先公司比较合计存在必定距离；

2）本集團在金融科技領域仍處於探究階段，没有构成廣泛覆蓋。

李濤稱，人保集團將堅定不移地推進“穩增長、重價值、強基礎”的轉型發展戰略，夯實保險營銷員的隊伍基礎，进步壽險的價值創造才能；此外，本集團將實施創新驅動戰略，積極推進科技金融，聚集推動傳統資源與互聯網創新優勢交融，構建適應科技金融的全新商業形式，以此為牽引推進產品、服務、體制、機制等全方位創新，鞏固專業優勢，进步響應才能，構建生態圈，在鞏固傳統優勢中培养新的競爭優勢。

7、怎么看待H股估值？公司未來有沒有回購H股计划？

李祝用稱，公司生產經營基本面杰出，但现在的H股股價由於遭到宏觀經濟環境和境內外資本市場多重要素的影響，存在必定被轻视的情況，信任隨著投資人對公司價值的逐渐發現，估值將有望回歸正常水平。

公司现在沒有回購H股方面的计划，未來將根據市場的情況再確定。

8、人保集團回歸A股，將給資本市場帶來哪些影響？

安信證券投資銀行部業務總監、保薦代表人田竹稱，中國人保是新中國榜首傢全國性保險公司，新中國保險業的奠基者和開拓者，品牌悠长杰出，擁有國際一流、亞洲榜首的財產險公司，規模、本钱和服務優勢明顯，盈余才能杰出，擁有全國佈局、快速成長的壽險公司和健康險公司，人保集團回歸A股能够為境內投資人供给稀缺的優質藍籌投資標的。

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