什麼叫“投資價值”？

金隅股份港股？金隅股份港股

從行業的视点講，一個行業生產出的產品假如被人們所需求，那麼這個行業便是有投資價值的。

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從上市公司的视点講，一傢公司假如能給股東帶來投資回報，那麼這傢公司便是有投資價值的。

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今日一個粉絲提出兩個問題，我這裡答复下：

這位粉絲的觀點是錯誤的。周期性行業這個行業雖然大多不是好的長線標的，但並不代表這個行業裡的公司根本都不是好公司。更不代表周期行業裡的公司都沒有投資價值。

周期性行業也是有價值的。鋼鐵、銅、煤炭、石油等都是很有價值的東西，我們的日子裡，幾十年後也必定離不開的。周期性行業很有價值，周期性行業的優秀公司也很有價值。比方，海螺水泥這傢公司每年僅股息率就超過銀行三年期存款，長江電力年年大比例分紅，寶鋼股份是我國實力最強的鋼鐵公司，汽車用鋼板的質量最好。

我在文章裡說周期性行業欠好，不是說它們沒有價值，也不是說買它們便是投機。我指的是周期行業不適合散戶投資——投資難度過大。

曾经我的文章裡講過周期性行業的股票大多上下震蕩起伏較大，必須要波段操作才好，必須要内行業低谷買入或在股票估值過於被轻视時買入，内行業進入顶峰或在股票被嚴重高估時賣出。這個投資難度顯然不適合一般散戶的。散戶絕大多數不明白什麼估值，更沒有判斷行業顶峰和低谷的才能。

遠不如消費醫療這種長期看便是一個不斷底部举高，震蕩向上的趨勢。散戶沒有必要懂什麼估值，更不必瞭解什麼行業低谷和顶峰。當下買入後隻要躺平就能够多年後實現躺賺。我主要是從投資的可操作性视点談的“投資周期行業股票遠不如投資消費醫療”。無論是一般投資者還是專業投資人士投資消費醫療的難度都要遠小於投資投資周期性行業股票。

千萬不要對周期性行業股票和上市公司產生“歧視”，千萬不要認為周期性行業的上市公司都是废物公司、千萬不要認為買周期性行業股票便是投機。

周期性行業的股票假如跌得十分廉价——價值被過於轻视，當然是能够進行價值投資的。

国际闻名價值投資大師約翰聶夫就經常投資周期性行業的股票。在石油、橡膠、煤炭這樣周期性行業公司的股票被市場過於轻视時買入。在它們以後被市場認同價值時，股票估值合理時就拋出。

現代国际投資大師巴菲特也經常投資石油、航空這樣的周期性公司的股票。他的做法是在這些股票被轻视時買入，然後在估值漲到合理價格時拋售。

以較低的價值買入周期股票也是價值投資。價值投資投資共有兩種形式：

一 以5角錢買入當前價值1元的東西。

這是投資於價值股

這種能被以低於當前實際價值的股價買到的公司，大多是周期股或問題股。股神巴菲特當年投資中石油的時候，他發現財務報表裡中石油的存貨價值竟然大於當時它的市值。所以他果斷地買入瞭，乃至沒有進行任何的實地調研。上面說的国际投資大師約翰聶夫便是這樣的投資風格，還有巴菲特的老師格雷厄姆也是這樣進行價值投資的。

二 以1元錢買入未來價值2元乃至100元的東西。

這是投資於成長股

這種價值投資叫做投資成長性，也便是投資公司的未來發展。消費、醫療、新能源這類的價值投資便是投資成長性。雖然，我們現在買入的消費股市盈率達到三四十倍，估值並不廉价，但我們垂青的是它們的未來。它們的成長性十分好，未來業績會大幅上升，這樣我們當前三四十倍市盈率的“高價”買入，在未來看也是買在瞭低位。

“周期性行業股票”和“成長性”並纷歧定是彻底对立的。要看它們所處的發展階段現在哪個方位。

有的周期性行業由於它所處的行業是成長期，它的成長性也是不錯的。像房地產行業是明顯的周期性行業，可是它們也有自己的高速增長期，萬科A曾經10年漲瞭二十倍。那時是地產行業的高速發展期。當時投資房地產的股民都大賺瞭一筆。

下面這位粉絲就沒有懂得這個道理。

他認為強周期性行業的股票都不值得持有，錯誤了解瞭我以往文章的意思。當下豬肉行業雖然是強周期行業，可是豬肉行業現在是處於行業的高速成長期。它的成長性是十分好的。我國的人均吃肉量還是較低，并且養豬行業集中度較低，這都是行業成長性較高的標志。

一傢公司、一個行業當前處於哪個發展階段或哪個生命周期才是我們投資時最應考慮的問題。至於是否周期性股票並不重要。我們文章中说到的煤炭、鋼鐵、石油這些強周期股票不建議投資，最主要的原因並不是因為它們是周期股，而是因為它們正好處於行業的老练或衰退期。