事情:公司与福建省泉州市人民政府和福建省南安市人民政府签署《出资协作协议》,拟在泉州芯谷南安园区出资333亿建造一系列项目,包含高端氮化镓LED衬底、外延、芯片的研制与制作、高端砷化镓LED外延、芯片的研制与制作等七大项目。一起公司对子公司芜湖安瑞光电增资4亿元。
巨大扩产方案诞生,职业龙头气魄尽显。公司大举出资333亿,前期估计还是以LED芯片扩产为主。在LED芯片职业格式明亮,下流需求持续增长的布景下,三安光电作为职业龙头再次祭出巨大扩产方案,一方面强势安定了现在及未来的龙头位置,另一方面也给予中小芯片厂及潜在新进入者以有用震慑,有助于职业良性开展。咱们判别职业明后年供应依然偏紧,龙头扩产有必要也有用,三安扩产既是公司气魄闪现,也为职业带来正面功效。
不止于LED,化合物半导体龙头呼之欲出。公司不仅仅扩产LED芯片,也全面布局化合物半导体。公司具有GaAsHBT/pHEMT和GaNSBD/FET工艺实力,已经在光通讯器材、滤波器、电力电子器材等方面深度布局,已连续进入量产阶段,此次再次加码,显现公司对化合物半导体事务的注重与决心。公司是国内现在在化合物半导体布局最为完善也最为超前的企业,未来也将最为获益,是名副其实的化合物半导体龙头。
5G+半导体,三安未来的空间巨大。LED芯片是支撑公司未来两年生长的首要力气,化合物半导体则为公司久远开展带来驱动力。5G年代渐近,射频器材量价齐升,三安光电的GaAs、GaN代工事务将迎来杰出开展机会,公司也将面对后LED年代的价值重估。此次项目达产后估计年收入达270亿,是现在公司年收入的3倍,能够预见,公司未来的收入体量与市值规划远不止于当时。
盈余猜测与估值。在扩产方案无清晰时刻节点的情况下,咱们暂保持之前的盈余猜测,估计公司2017~2019年营收别离达9,213、13,153、16,961百万元,净利润别离为3338.06、4776.30、6312.24百万元,保持“买入”评级。
危险提示。LED下流需求阑珊;化合物半导体事务发展不达预期。（太平洋证券）