天風證券：白酒一季報前瞻！強根本面指向破曉拂晓

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近期新發基金受限、

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貨幣方针稍趨緊的趨勢影響，影響瞭資金和情

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緒面，白酒板塊首要標的估值均出現較大幅度回調。前期估值較高標的股價回調較多，估值較低標的回調較少，此次回調與根本面關聯度不大。經過近期的密布途径調研，途径反饋春節期間終端白酒需求旺盛、動銷情況樂觀，春節後進入途径補庫存階段，以高端為首的白酒企業途径庫存相對緊缺，我們認為首要白酒企業21Q1業績或將迎來較好表現，根本面仍有較強支撐，業績彈性或將顯現。

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春節期間終端動銷超預期，節後途径有強補庫存需求，據多地草根調研結果反饋，白酒終端消費情況較好，我們認為白酒企業春節經營表現或迎來“開門紅”。疫情對宴席方面消費帶來必定影響，春節送禮、聚餐根本不受影響，故高端白酒、光瓶酒需求穩定且逐渐向好，次高端在宴席需求上或遭到必定程度影響，但區域強勢品牌在優勢區域整體表現依然較好。

春節前多傢酒企上調出廠價或終端價，春節期間終端需求旺盛，諸多品牌產品批價呈現上漲現象，其间，高端酒批價均有必定幅度上漲，次高端表現為產品結構升級，價格帶穩住。我們預計，增長較高的仍舊是高端酒板塊茅臺五糧液瀘州老窖等，彈性比較大的是趨勢向上、途径擴張的次高端酒企和地產酒龍頭如古井、当代緣和汾酒等，洋河和口儿窖等地產酒也會有所改善。

國信證券：白酒一季報開門紅繼續樂觀關註回調後的佈局機會

近期板塊大幅回調，我們認為資金面悲觀預期已較大程度反映，後續面臨年報一季報发表，較好的業績有望對板塊做出杰出的支撐，在此我們詳細剖析2020年四季度以及2021年一季度白酒行業業績情況。

結合終端動銷及途径庫存情況，我們認為節後白酒有望迎來一波價格持續上行疊加補庫存的旺季時期。20年疫情影響下，經銷商及終端備貨情緒不高，酒企也均共同維持低庫存穩價格战略，21年春節在疫情有用操控下，就地過年依然呈現出白酒消費旺季態勢，節後在低庫存狀態下途径及終端仍有補庫存需求。同時本年春節高端酒庫存較低，節後低庫存下批價有望維持堅挺，也為五糧液和國窖進一步挺價供给杰出的基礎。價格層面穩步向上，需求層面補庫存將扩大酒企出貨量，一季度及二季度酒企業績均有較好的支撐。

當前白酒受資金面及情緒面影響，根本面較好之下我們建議關註板塊回調機會。白酒首推貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，其次推薦山西汾酒、順鑫農業、古井貢酒，同時關註洋河股份、当代緣、酒鬼酒、水井坊及舍得等。