面對原油暴降，比特幣真的能成為避風港嗎？

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泰和泰律師事務所律師

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羅滔

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紐約产品买卖所WTI原油期貨價格史無前例的跌入負值，4月20日WTI原油以每桶-37.63美元的價格收割，跌幅305%，打破瞭1983年紐約产品买卖所原油期貨上市以來的最低买卖價格記錄。

此次油價跌落是供應過剩導致的，隨著疫情升級，人們外出受限，原油需求銳減，原油開采商的單方增產導致產能過剩，儲存本钱已遠超過原油本身價值，由此發生瞭史無前例的瘋狂拋售行為。

面對全球封鎖、經濟阑珊、油市崩盤、供應鏈决裂、2500萬人口失業、全球貿易內爆的外部環境，以及covid19潛在的第二波攻擊，加密貨幣能否獨善其身，展現出避風港資產的真实潛力？對此尚無定論。

樂觀主義者的定心劑

原油期貨價格為負的景象過於極端，經濟參考意義並不大。同時，在原油期貨暴降後的24小時，比特幣僅跌落不到5%，仍強勁支撐在6,850美元左右，這在比特幣的国际裡，隻是一個很小的波動。

石油屬於傳統市場的典型买卖产品，受供需關系、市場價值以及地緣政治等要素的影響，當前油價暴降已經導致包含沙特、俄羅斯和墨西哥在內的巨頭國傢生產商達成瞭削減供應協議，美國生產商很或许會因利潤率下降而停產。比特幣則不同，比特幣的推出遭到本身協議的操控，總供應量有限，發行率隨著時間的推移而下降，供應曲線具有可預測性。别的，不同於原油，比特幣在錢包地址上存儲、轉移，本钱幾乎為零，由於當前干流的比特幣合約市場首要选用現金交割方法，防止瞭存儲及實物交割壓力。

在本年經濟和市場的大規模動蕩之下，比特幣也始終坚持堅挺。比特幣的跌幅幾乎與美聯儲的美元變動相等，僅跌落瞭3.8％，黃金上漲瞭12％，但S&P500指數跌落瞭13％，相比之下，美股的屡次熔斷以及油價的暴降讓比特幣顯得很穩定，其保值功用得到瞭很好的體現。

同時，比特幣的底層技術順應瞭當前社會對科技的需求。能够看到，疫情期間，區塊鏈作為新興技術在居傢辦公等領域得到瞭廣泛應用，防止瞭更深層次的經濟損失。隨著更多的商業活動通過互聯進行，比特幣等加密貨幣或许會获益更多。

前高盛石油买卖的董事總經理RichRosenblum認為："技術使石油的生產本钱更低，运用功率更高，這使得需求放緩瞭。相比之下，加密貨幣是一種未來主義的產品，获益於技術上的彼此持續推進。"

值得註意的是，5月13日，比特幣將迎來第三次減半：區塊獎勵從12.5個比特幣降到6.25個。第一次與第2次減半比特幣分別高漲瞭100倍、30倍，據此預測，第三次減半很或许伴隨著比特幣價格的大規模上漲，具體將反映到比特幣的購買行為上。

多重要素影響比特幣避風港屬性的認定

盡管如此，這並不能意味著比特幣真的具備瞭避風港資產的屬性。事實上，自3月12日的黑天鵝事情以來，比特幣價格的回漲還遭到其他多種要素的影響。

2月底，隨著新冠病毒的敏捷傳播，比特幣與股市的關聯性明顯增強。原油價格動蕩或许並非引起比特幣價格變動的直接原因，但或许成為間接影響要素。疫情還將持續，在今後一段時間內，股票市場也將繼續遭到影響，比特幣的聯動效應還將繼續存在。

Stack的聯合創始人馬修?迪佈說：“BTC的跌落更有或许受股票而非原油跌落的影響，而股票市場或许遭到原油價格的直接或間接影響。”

此次由新冠疫情引發的巨大金融風暴也證明，比特幣並沒有表現出杰出的避風港屬性。

與大多數人對減半持有的積極態度不同，人大高級研讨所金融研讨員蔡凱龍認為減半行情被過分高估。對此，他從以下幾個方面進行瞭剖析：

其一，能够看到，現在進入幣圈的人相較於2017、2018年越來越少，幣圈活躍度持續下降，對於初進場且不瞭解行情的人將面臨接盤命運。

其二，此次減半針對的是剩餘未被发掘的比特幣，即比特幣供給總量的1/7，約300萬個左右，減半數量較少，不足以對市場產生強烈沖擊。

其三，人們對挖礦本钱存在誤讀，產出減半並不必定導致礦工本钱與比特幣價格的上漲，受其他不確定要素的影響呈現出非線性發展趨勢。

此外，此前兩次減半所帶來的價格上漲與第三次減半所帶來的結果並不具有必定聯系，因而不應過分樂觀。

過去幾個月中，以USDT為代表的穩定幣都在持續且快速地超發，市場买卖規模呈線性增長，相應举高以穩定幣計價的一切幣種，其间便包含比特幣，進而導致比特幣的價格持續上漲。

因而，比特幣等加密貨幣的價值是否穩定在必定程度上取決於穩定幣，但穩定幣在當前存在必定風險。USDT當前占據瞭80%的穩定幣市場，牽扯利益严重，而Tether公司作為其间心化發行機構，並未获得合法车牌，且位於監管的灰色地帶，其信誉是否足以支撐穩定幣行業的發展具有很大的不確定性。面對市場中的諸多可變要素，假使投資者僅依托對Tether的盲目信赖，而非理性的判斷，投資者將很或许為這種盲目信赖所形成的晦气後果買單。

比特幣是為瞭應對破碎的全球經濟體系而树立的，旨在代替傳統的國傢操控的金融貨幣和市場，這也是许多人對比特幣持有决心的原因。

不可否認，此次石油暴降反映瞭傳統市場基礎設施的不穩定，而比特幣的相對穩定展現瞭其潛在的避風港價值。但從以上剖析能够看到，現在就將比特幣定義為避風港資產為時尚早。

也許许多堅定的比特幣玩傢還沒有意識到這個問題，但作為投資者，有必要理性判斷，不要被外表現象所利诱，盡或许的涣散投資風險。

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