攜程在港二次上市，“賣”點在哪裡？
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1月2日，據彭博社報道，香港交易所正在與攜程討論在香港二次上市。知情人士稱，交易所相關負責人已經和這傢在美股上市的公司進行瞭有關在港二次上市的談判，但這些討論處於开始狀態，隨時有或许變化。
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1月3日，新浪財經報道，攜程計劃回港二次上市，並於最近陸續接觸瞭多傢中資及外資投行。可是到發稿，攜程暫未正式挑選投行。
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受此消息影響，最新交易日，攜程大漲10.23%，收於36.97美元。對此，攜程方面對投中表明“不予置評”，港交所方面稱“我們不評論”。
雙方均不予置評，讓上述報道多瞭幾分可信度。但從股價來看，攜程自2017年7月走出60.65美元的新高以來，股價一向處於緩慢跌落中，並不符合其身上的互聯屬性。
具體來看，作為國內在線旅遊的龍頭企業，攜程近年來的業績逐渐放緩，且呈現營收、利潤的明顯波動。
2019年前三季度，攜程實現營收273.3億元，同比增長16.8%；Non-GAAP經營利潤和Non-GAAP凈利潤分別為57.3億元和53.4億，同比分別增長41.5%和7.5%。其间第三季度實現營收105億元，同比增長12%，在宏觀經濟壓力和部分出境遊目的地遊客人數下降沖擊下，增速較前兩個季度有所放緩；Non-GAAP凈利潤為22.6億元，同比增長30.6%。
攜程三季度歸屬於母公司股東凈利潤實現7.93億元盈余，比较去年同期11億元的虧損，大幅好轉。盈余好轉首要遭到公司持有的債券等金融資產波動的影響。據財報，攜程三季度因金融資產公允價值波動確認的損失為13.49億元，比较去年同期的26.25億元損失，少瞭12.76億元。假如將該項目加回，攜程第三季度歸屬母公司凈利潤仍然虧損，不過有所收窄。
分業務來看，19年三季度酒店業務貢獻營收41億元，同比增長14%，較一、二季度有所放緩。首要是遭到行業整體景氣下行以及香港酒店預訂量價下滑影響；交通票務預訂實現營收37億元，同比增長3%，遭到國際機票降價及出境遊需求影響，增速較前兩個季度的16.1%和12.7%明顯放緩；自在行實現營收16億元，同比增長19%，首要得益於線下門店和低線級城市滲透率的提高；商旅業務實現營收3.4億元，同比增長26%，首要系商旅用戶的增長和高變現率的酒店等產品占比提高帶來的結構性改进。
一方面，攜程面對著由於宏觀經濟和地緣政治要素帶來的行業景氣度下行。數據顯示，從2017年以來，國內旅遊收入增速呈下滑趨勢，國際旅遊收入增速也堕入停滯。
除瞭與香港市場有關的負面要素外，市場一向擔心國內市場競爭加劇。例如，美團點評在低線城市的低星級酒店供给更多扣头。
數據顯示，2019年第三季度，美團點評的到店、酒旅及旅遊實現收入62億元公民幣，同比增長62%。美團持續在三四線城市佈局，憑借領先優勢擴大規模，並在高端酒店板塊一切打破。2019年第三季度，美團點評的酒店間夜量達到1.09億，同比增長44.4%，這也是公司季度酒店間夜量初次打破1億。
日前，數據剖析機構Analysys易觀發佈《中國在線旅遊預訂市場發展圖鑒2019》顯示，攜程雖仍然占據龍頭位置，但美團的流量已經在短時間內達到攜程的將近一半。
面對上述競爭，攜程將繼續坚持進取的定價形式。在第三季度，低星級酒店間夜量增長，攜程針對低線城市用戶群體的定價战略初見成效。
中國銀河國際證券預計，公司將通過專註高端市場來應對挑戰。在這战略中，專註於國際業務將是战略的一部分。預計在未來2-3年內，來自海外和國際業務的收入占比將從现在的35％升至40-50％。
招商證券認為，攜程的競爭優勢会集體現為規模效應、供應鏈、移動化、平臺化四個方面。劣勢表現為低線市場覆蓋存在缺少；低頻OTA消費简单被高頻業務平臺沖擊，難以构成壟斷；地推團隊與美團等競爭對手存在距离。
2019年上半年，OTA行業三線及以下城市月活用戶數達67萬人，同比增長77%，明顯快於一二線城市，已成為新的增量市場。
比较上述幾傢，攜程單一的低頻次旅遊業務缺少與高頻次業務的穿插互動，简单被高頻介入，同時因屬於百度系，缺少騰訊阿裡的支撑，流量與技術基礎上並不占優。
近年來，攜程加速全球化脚步拓宽國際增量市場。现在，攜程集團收入的35％以上來自國際業務。公司的目標是在未來五年內提高到60％。由於海外業務的利潤率較高，將推動營業利潤率上升。
2019年11月，公司宣佈與TripAdvisor達成戰略协作協議。雙方建立合資公司TripAdvisorChina，攜程和TripAdvisor新加坡分公司分別持股60%和40%。同時，攜程、去哪兒、天巡和Trip將獲得TripAdvisor上的全球旅遊內容資源。此外，攜程將花3.2億美元收購695萬股TripAdvisor股份以換取後者一個董事會座位，獲得投票權。