來源：經濟日報

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本年，A股市場股份回購火起來瞭。數據标明，上半年A股新增股份回購計劃和回購實施金額較去年同期顯著增長。其间，新增回購計劃250單，同比增長117.74%；實施回購共耗資656.19億元，較去年同期增長171.63%。

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上市公司运用自有資金或许債務融資，以必定的價格從股票市場上購回公司已經發行在外的普通股，即股份回購。一般來講，這是上市公司用“真金白銀”給自己“投票”，傳達出公司業績穩健、現金流富余、價值轻视等多重信息，有利於增強投資者對公司的决心。

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曾幾何時，A股投資者羨慕美股市場裡蘋果、亞馬遜、奈飛等大牛股動不動就大筆現金回購股票。自2008年國際金融危機後，這些頭部美股股票長達十多年上漲，其背後的原因除瞭經營業績向好等基本面要素外，大規模的股票回購也是不行忽視的推手之一。2009年至2019年，標普500指數累計漲幅達257.68%，而標普500回購指數累計上漲409.68%。正因如此，市場對上市公司股票回購倍加推重。

從2018年開始，我國進一步完善股票回購相關准则，新的回購方针顯著增強瞭上市公司開展股票回購的積極性，A股回購規模穩步提高。更多的上市公司開始运用這個东西進行市值办理，而投資者也開始把它作為遴選股票的一個良性指標。

合理、適度的股票回購是保持股價穩定、維護市場健康、增強投資者决心的有用手法。现在A股上市公司回購行為總體健康，作用逐渐顯現，合規的股票回購規模及市場影響未來仍將繼續擴大，得到進一步支撑和鼓勵。

不過，值得註意的是，美股市場上，股票回購開始出現瞭一些坏处。由於美股上市公司办理層的薪酬與股價掛鉤，因而，美股公司有著巨大動力推動實施股票回購，進而拉高股價來實現本身利益最大化。但這種股價上漲並非源自企業本身盈余才能的增長，而是財務處理的結果，获益最大的是大股東。此外，大規模回購必定程度上會约束企業在研發、設備、薪酬待遇、員工培訓等方面的投入才能，影響企業的後續發展。

别的，由於美國經濟長期有用需求缺乏，實體經濟的投資回報率長期偏低，而美股收益率又可觀，因而促进利潤豐厚、現金流富余的頭部企業寧願回購本公司股票，也不願進行新項目投資。又由於處於長期低利率環境下，企業以低成本進行很多債權融資，而其间一部分用在股票回購上。這種舉債回購會加劇上市公司的信誉風險，推高上市公司的財務杠桿。一旦現金流出現問題，債務違約概率將明顯添加，並引發股債聯動。這些前車之鑒值得我們高度警觉。

现在，A股市場對股份回購的認識在深化，但也出現瞭一些不良苗頭。一些公司出現“忽悠式回購”行為；還有個別公司出現瞭不按計劃回購股份、“邊減持邊回購”等打“擦邊球”的行為。對投資者而言，要理性看待股份回購，它並非股價上漲的“保證書”“萬能藥”；而對監管者來說，則需求加強監管，不斷優化相關准则設計，趨利避害。既要繼續鼓勵和支撑上市公司開展合規股票回購，又要進一步規范相關操作，遏止不當行為。特別要加強對上市公司股票回購動機和資金來源的監管，進一步完善與回購相關的信息发表准则，細化回購的信息发表要求，對回購過程中的違法、違規信息发表責任加大追查力度。（本文來源：經濟日報 作者：祝惠春）