宁德年代（300750）还值得持有吗？基本面逻辑还有出资价值吗？券商2022年8月24日评级内容摘要如下：看好2H22 提价进一步落地叠加部分中上游环节价格回落驱动盈余继续改进，上调2022/2023 年盈余预期10%/9%至265.1/414.7 亿元，一起上调目标价10.8%至720 元，当时股价/目标价对应2023 年32.8x/42.4x P/E，有29.3%上行空间，保持跑赢职业评级。

危险：全球新能源车销量不及预期，全球储能装机不及预期，原材料提价超预期。

公司发布1H22 成绩：收入1129.7 亿元，同比增加156.3%，归属净利润81.7 亿元，同比增加82.1%，扣非净利润70.5 亿元，同比增加80.0%；其间2Q22 完成营收642.9 亿元，同增/环增158.1%/32.1%，归母净利润66.8 亿元，同增/环增163.9%/347.2%，扣非净利润60.7 亿元，同增170.4%/521.7%。获益动力/储能事务出货高增加以及下流调价逐渐落地，公司盈余进入上行修正通道，成绩超出咱们预期。

发展趋势

1H22 出货高增加，海外事务继续放量。公司1H22 锂电池产值125.3GWh、同增107.7%，咱们估计出货量约104.1GWh、同增134.4%；其间动力电池销量咱们估计89.6GWh、同增130.6%，储能电池销量15.0GWh、同增159.0%。

单2Q22，咱们估计锂电池产值65.3GWh、环比增加8.9%，销量约54.5GWh、环比增加9.9%；其间动力电池销量咱们估计46.5GWh、环比增加9.2%，储能电池销量估计8.0GWh、环比增加14.3%；在2Q 疫情布景下，公司出货仍完成环比稳步提高、全球动力电池装机比例到达33%。海外事务方面，公司1H22 海外动力装机约16.2GWh、同增113.2%，对应营收奉献咱们测算挨近200 亿元，咱们估计首要配套群众、奔驰、宝马、雷诺等欧洲客户。

提价逐渐落地，盈余进入上行修正通道。1H22 宁德年代动力电池毛利率15.04%、同降7.96ppt，单2Q22 毛利率咱们测算约17.8%、环增6.5ppt，下流调价逐渐落地，咱们测算2Q 动力电池均价约0.97 元/Wh、环比上涨20.1%。1H22 储能事务毛利率6.43%、同降30.17ppt，单2Q22 毛利率咱们测算约6.9%、环比提高1.0ppt，对应储能电池均价约0.87 元/Wh、环比涨5.2%，咱们估计储能事务收入承认存在跨期，2Q 履行调价的订单承认收入有所滞后，后续跟着交给项目收入承认，咱们预期提价有望在3Q 逐渐落地、储能事务盈余有望康复。

全球化产能布局加快，新技能逐渐量产，中期龙头位置安定。1H22 公司已建成产能154.3GWh、在建约100GWh，咱们估计22 年末产能（含合资）有望达370GWh。公司一起加快海外产能布局，已宣告海外产能规划达140GWh，有望借产能出海进一步拓宽海外比例；一起，咱们估计2H22-23 年公司钠电池、磷酸锰铁锂电池、麒麟电池等将逐渐走向量产，有望给公司带来新一轮技能盈利，中期龙头位置安定。