上周的港股持续反弹港股分析，恒指日中高点曾触及26,822点港股分析，周五以26,391点收市，比前周升212点。现时绝大多数分析者仍然不敢看好后市，觉得反弹已见顶，恒指随时会再滑落。此辈并无独特的测市系统，又不肯花时间细察恒指的微小脉络，不知道一些微妙的变化常蕴含重要的讯号，复欠缺宏观的视野，往往人云亦云，近期流行看淡，于是死“熊”一边颈。

个人判断今番的大调整，恒指已于七月尾的24,748点（收市指数为25,086 ）触底的机会，远大于九月创新低的机会。结果如何，未来一个月将有分晓。

市况转稳 八月下旬将续扬升

今周的恒指预料将于25,950至26,870/27,040点间浮沉。若然真是这样，则大市进一步转稳，八月下旬将续扬升，跌市已于24,748见底的看法更为可信。

现时很多股民惊魂甫定，当然不会相信大市快将掉头回升。众专家于去年三月恒指跌落21,696点时，不是很多人看恒指会跌落18,000点吗？本栏是极少数在去年五月明确指出，跌市已于21,696点见底的评论。

同样原理，今年首季恒指升上31,183点时，人人看好后市，咸认为加入科技股后，港股后市见40,000点，并不困难。当时本栏一再重申，由熊市底点21,139点升至二月的31,183点，大市已升足10,000点，而且反复攀升近一年，因而一再提议股民减磅，先行回吐。

向下快完成 料快将掉头回升

“均值回归”理论十分王道，股价经一轮大幅炒上后，非常偏高，在上方远远抛离各移动平均线。相反，经一轮大跌后，股价却在下方，远远跌离各移平均线。如此则组成一个大升浪及大跌浪，实乃周期理论的一部分。现时向下均值回归快完成，因而可推算到快将掉头向上回升。

中西争拗白热化，中国开始作有力的反击。香港推出国安法后，社会秩序恢复。该法案斩去外国势力在港的黑手，西方诸国当然大为反感，但由于香港仍然为一个易赚钱的地方，因而外资未见撤走。

短期内中央政府将在港推出反制裁法（将《反外国制裁法》纳入香港基本法附件三），惩罚那些在港替西方执行制裁中国企业的公司，有何影响值得密切留意，尤其是那些牵涉入两条法案的中外公司。相信中央政府的用意非要留难那些公司，而是予以掣肘，牵制其行动，让它们计算本身要付出的代价。

科技股在今年首季威风八面，尽享其不受疫症影响的优势，当时的旧经济股已跌到五痨七伤。其后科技股大幅滑落，进入大调整的阶段。如此发展实乃跟随历年跌市的轨迹，最强强势股最后才下跌。

跌市进入最后阶段，预期最迟九月中以后，将掉头回升。投资者可参考此一大趋势，制订买卖策略。

原文刊载于《香港文汇报》，原题为《以“均值回归”分析近年的港股》。

注：作者著有《你要知道理财投资的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。

作者：周全浩教授，前香港能源经济学会会长，香港浸会大学基金荣誉会董，香港浸会大学地理系退休教授，香港浸会大学前香港能源研究中心主任。全国港澳研究会会员、资深财经评论员，以张公道笔名在《信报财经新闻》及《信报月刊》撰文分析港股三十余年。