我国基金报格林

1月10日，在第二十二届瑞银大中华研讨会媒体碰头会上，瑞银全球金融商场部我国主管房东明表明，曩昔的一年尽管地缘政治、部分职业方针呈现较大的不确认性，外资布局A股，扎根我国方向没有变。不仅如此，部分外资在A股的出资，在我国展业的动作明显添加，他以为未来这一趋势将继续。瑞银证券我国战略剖析师孟磊预算，2022年外资流入A股可达3000亿元。通过2021年的调整，他以为消费股在2022年会迎来起色。在许多不确认性下，这是A股商场中期相对确认的时机。二季度大消费板块或许鹤立鸡群。

房东明来历：瑞银

孟磊来历：瑞银供给

2022年估计我国实践GDP增速5.4%

瑞银预算2022年我国实践GDP增速在5.4%左右，比商场共同预期略高，原因在于：瑞银估计二季度后，新冠疫情操控得力的前提下，国内的出行约束会稍微放松。

5.4%的实践GDP增速考虑了在房地产职业对经济的连累。这是2022年我国经济最受重视的变量。孟磊介绍，2022年的房地产出售会下滑同比10%左右，房地产出资约下滑5个点。这一猜测已包含了房地产方针的放松。房地产与轿车、家电职业的相关性较高，房地产职业的改变会带来相关职业的改变。

孟磊弥补道，经济增加放缓并不会对企业盈余形成特别大的影响。以外资组织最重视的A股指数之一-沪深300指数为例，他估计2022年沪深300指数有10%的上行空间，其间8%来自企业盈余的增加，2%来自于估值扩张。

消费股“王者归来”

孟磊以为，2022年商场风格会切换，消费股迎来体现时机。一方面，稳增加，方针推进为消费类企业带来的增加时机；第二，在经济放缓的布景下，消费仍是有必定盈余的稳定性和确认性。

疫情的不确认性，会限制消费股的体现吗？孟磊以为不会。他解说道，“2020年上半年，消费是体现最好的板块。在我看来，疫情迸发和反弹并不是彻底驱导消费股股价走势的中心要素，消费板块的盈余和整体商场之间的差异才是。”

成绩增速杰出或为风格切换驱动力

来历：孟磊PPT

孟磊以为2022年消费板块成绩增速大幅逾越商场整体，这为A股商场风格切换供给了驱动力。

他以为近两年，A股商场风格改换重复验证上面的逻辑。

2020年整体商场盈余简直零增加的环境下，食品饮料职业完成了16%的盈余增加，这解说了2020年消费股的优异体现。这个故事在2021年上半年反转。因为低基数影响，2021年上半年悉数A股整体盈余增加44%，在此布景下，食品饮料上半年盈余增加17%。相较于部分周期股200%、300%的增加，这一盈余增加缺少吸引力。这也解说了为何出资者在二季度偏好周期类、或许成绩微弱生长的新能源公司。

根据上述逻辑，2022年整体A股盈余增加估计为8%，消费股如果有15%以上的盈余，它的杰出体现下，出资者会再度重视它。

招商证券首席战略剖析师张夏也曾以相似逻辑剖析A股抱团。他曾在一份被广泛传阅的陈述中指出抱团分裂的根本原因是因为呈现了成绩更好的板块。

来历：招商证券研报

在2009年A股商场抱团从金融切向消费时，张夏这样解说：2009年开端，尽管信贷呈现天量，让咱们习惯性的去加仓金融，可是一个季度一个季度曩昔了，这一次如同状况有些改变，而金融板块成绩却未如预期大涨，反而是消费板块成绩敏捷回暖，成为为2009年之后成绩增速最快的板块。

并且在2009-2012年长达四年左右的时刻，消费的成绩增加排名始终是前二，咱们等待的金融板块成绩迸发也仅仅稍纵即逝。消费仍是那个增速的消费，可是金融现已不再那个高增加的金融了。因而，回过头来看，2009年三季度成为消费板块超量收益的起点。

公募基金调仓或触发商场风格切换

孟磊以为公募基金的调仓有或许会触发上述风格切换。他以为无论是食品饮料仍是家电，公募基金都有加仓的空间。

首要，公募基金在曩昔三个季度大幅减仓消费股。其次，公募基金在曩昔三个季度大幅加仓倾向于周期的资料股，包含钢铁、煤炭与有色、化工等。不过估计本年资料股会有不同程度的微调。在此布景下，倾向于资料类的基金会开端渐渐切换风格，寻觅一些具有盈余稳定性，一起获益于经济稳增加的这样一个类型的买卖，或许契合多条主线当中最清晰的一条。短期，房地产、基建或许有估值上的修正。一季度瑞银主张均衡装备。二季度之后，大消费的板块有或许会鹤立鸡群。

“咱们猜测本年会有3000亿元左右的外资资金进入A股。A股有十分多的财物获益于国内稳定增加的方针，包含高端制造业、新能源，以及一些传统消费品职业。外资在曩昔3-5年的时刻流入A股是十分积极的。整体来说，咱们对外资流入仍是比较有决心的。”孟磊介绍。

在职业装备方面，除了超配食品饮料、家用电器等，孟磊也主张超配轿车零部件、动力电池相关、以及可再生能源/泛在电力物联等相关职业；低配根底资料、煤炭、建筑资料/家具、纺织服装、房地产等职业。

来历：孟磊PPT