我国三季度GDP同比增速4.9%，显着低于潜在GDP增速。
我国经济短期内仍面对较大的下行压力，特别需求警觉的是房地产商场硬着陆。房地产商场硬着陆对金融体系要挟有限，可是对实体经济冲击严峻，房地产硬着陆等于我国经济硬着陆。
供应约束与弱需求
三季度的经济运转一起遭到供求两方面的压力。供应端的首要矛盾是煤电供应严峻和部分工业品的限产，约束了经济复苏。需求端的问题更杰出，消费弱、出资落、出口也并非数据外表那么好。在供求两头的合力效果下，结果是较低的产出水平缓并不低的价格。
疫情以来，消费康复状况一向不达观。9月社会消费品零售同比增速4.4%。作为耐用消费品代表轿车出售同比增速继续下降，9月下降到了-17.3%。芯片缺少对轿车出产和出售带来了负面影响，终端需求下降相同有很大解说力。消费难以回暖有多个方面原因，疫情零忍受的防控方针对很多服务类消费仍构成约束，中低收入集体的工作和收入康复脚步较慢也约束了消费添加。
出资回落压力更大。前三季度固定财物出资总额累计同比增速7.3%，较上半年累计增速12.6%大幅回落。三大出资中，基础设施出资始终保持低迷，房地产的固定财物出资同比增速显着回落。制造业出资得益于前一时期的微弱出口体现尚好，但继续性有待调查。基础设施出资面对较大压力，当地政府隶属的当地渠道公司是当时基建的主导力量，对当地融资渠道的债款问题处置和土地出售收入削减约束了基建出资，仅是预算内开销和专项债提速难以真实托起基建出资。房地产出资自疫情后至本年上半年仍体现出较好耐性，下半年后忽然下行。
出口不像数据体现得那样达观。9月出口金额同比增速到达28.1%。出口高增速很大程度上来自本钱上升带动的价格上涨。通过拆分和测算，2021年7月至今出口产品数量对出口的拉动效果忽然快速下降，出口产品价格上涨是拉动出口金额同比增速的最首要要素。2021年7月和8月的出口增速中，超越60%的部分来自价格效应。本钱推进的出口添加下，出口企业赢利没有改进，8月制造业当月赢利同比增速只需6%。
房地产商场存在硬着陆危险
房地产有显着的周期性特征，经历过前面两年的职业炽热今后，接下来的降温也很天然。可是叠加对房企财务和金融机构的监管方针以及疫情的影响，进入2021年下半年今后房地产职业面对着史无前例的压力，硬着陆危险已现端倪。
2021年下半年房地产商场目标忽然下降。三季度产品房出售同比添加-12.5%，新开工同比添加-17.4%。房地产出售忽然下降首要来自两方面原因。一是对居民购房借款的支撑下降。2021年三季度居民新增中长期借款比去年同期累计削减了5100亿元，这是2018年以来最大的接连缩短。住宅典当借款利率也有所上涨。2021年9月全国首套房借款均匀利率为5.46%，较去年底上升23个基点；二套房借款均匀利率为5.83%，较去年底上升29个基点。二是受恒大事件影响，顾客忧虑其他房地产企业也会呈现相似恒大困局，忧虑房价打折，忧虑不能如期交房。
房地产企业流动性极度严峻。高周转形式下，房地产企业高度依靠出售回款，出售的忽然下降给房地产企业带来巨大现金流压力。恒大事件影响下，国内金融机构对房地产企业的借款愈加审慎。房地产企业的海外商场融资遇到了更大的问题。我国房企在海外美元债商场上遭受惊惧性兜售。不仅是恒大的债券价格大跌，国庆节后绝大部分的我国房地产企业海外债券价格都在大跌。海外商场现已形成了惊惧心情，对优质和残次房企没有区别，只需有行将到期的债券，不论公司做出任何声明，商场仍是忧虑难以还账。
假如面对房地产硬着陆，我国的状况未必像发达国家那样会对金融体系带来系统性损坏，从而传播到实体经济领域。因为国情差异，我国的房地产商场硬着陆对金融体系的存量财物损伤或许有限，可是考虑到我国房地产职业的巨大规划及其与土地财务之间的严密相关，对增量信贷添加会带来更广泛的影响，对实体经济的损伤更直接。
这是一个扩大的负反馈机制。房地产出售大幅下降带来房企流动性高度严峻，随之而来的是当地政府土地收入和上下游相关企业收入下降，居民、企业和政府信贷下降，破产企业添加，信贷危险溢价上升，全社会信贷下降和总收入下降，这个进程会进一步加重房价下降和房地产出售收入下降。
避免硬着陆
避免房地产职业硬着陆。起点是避免房企流动性危机，落脚点是保证房企现金流。房企现金流首要来自出售收入，房地产典当借款方针对房地产出售收入有着显着影响。一是要及时放松对住宅典当借款方针的额度约束，坚持“因城施策”的准则，更多根据商业准则来满意居民的住宅典当借款需求，让房地产康复自我造血功用。二是支撑对房地产企业债款的借新还旧。再次是对过去运营状况良好但忽然堕入流动性窘境的房地产企业供应紧迫救助借款，借款利率不用优惠但数量上要足以协助企业应对危机。三是近期内推迟出台其他对房地产商场影响过大的方针。商场遍及忧虑房地产税会近期出台，这对近期房地产出售会再次带来严峻负面冲击。房地产税是长久之计，需求做也应该做，但需求找到更合理的机遇出台。
提振全社会社融的增速，充分其他职业和部分的现金流。为了避免房地产商场下行传导至其他职业和部分，避免不断扩大的负反馈机制，一起也是为了提振当时经济的全体生机，需求首要办法包含：1.降低利率，这一方面削减了企业和居民部分的债款本钱开销，另一方面有助于进步其所持有的财物估值，强化了企业和居民的财物负债表和应对负面冲击的才能。2.添加公共部分债款支撑基础设施建造出资。这样做的优点一方面在于补上当地政府土地收入下降对基建出资的连累；另一方面也是脱节过度依靠土地财务的可贵时机。
应赶快进步上游职业及相关产品的供应弹性，缓解大宗产品价格上涨趋势。削减对部分产品供应的非必要行政干涉，让产品商场赶快回归商场化的定价机制。一起，适度放松对部分上游产品的进口约束，用商场化的手法缓解当时大宗产品的价格上涨压力。