tot是英文transfer-operate-transfer的缩写。tot是bot融资办法的新发展。 近些年来，tot是世界上较为盛行的一种项目融资办法。它是指政府部门或国有企业将建设好的项目的必定期限的产权和运营权，有偿转让给出资人，由其进行运营办理；出资人在一个约好的时刻内经过运营回收悉数出资和得到合理的报答，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资办法。

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指数从3200点跌落到2600点，阳光私募产品发行却仍然“墨守成规”。

数据显现，本年前4个月阳光私募累计发行非结构化产品77个，结构化产品60个，加上17个TOT产品，累计发行达154个。到5月12日，本月阳光私募共建立新产品12个，其间，结构化和非结构化产品各占一半，但此前热度升温的TOT一个未发。

壹私募私募研究员陈尚淮在承受本报记者采访时表明，在大盘深幅调整的布景下，私募产品发行遭到影响的痕迹并不显着。“尽管一些客户表明，想张望一下再挑选出手购买，但私募产品的发行速度好像并没有遭到影响，相反，不少私募更倾向于多发新产品，意在抄底。”

5月已新发12个产品

近两周大盘跳水的“惨状”并没有影响到阳光私募新产品的上市。

壹私募数据显现，本年1月至4月分别建立了17个、33个、35个、45个阳光私募产品，发行热度继续升温。其间，非结构化产品77个，结构化产品60个，加上17个TOT产品，累计发行154个。

值得一提的是4月份，当月共发行45个新产品，其间非结构化25个，结构化20个，两者数量齐头并进。远超4月份公募基金14个的发行数量，与3月份阳光私募扩容气势比较，新产品增发速度到达66%。

4月中旬以来，大盘深幅调整，指数从3200点跌落到2600点，阳光私募产品发行速度却未受影响，“墨守成规”进行。到5月12日，本月现已建立12个阳光私募产品，发行速度迅猛。

“受行情影响，一些客户表明乐意张望一阵再挑选出手购买，但发行速度实际上仍是墨守成规，相反，有不少私募暗里表明商场下行的空间不会很大，反而乐意备战新产品，意在抄底。”陈尚淮表明。

这一观念也得到私募排排研究中心研究员彭晓武的认同。“热度必定没有下降。”他坚决表明，“自从信任证券账户停开后，存量账户越来越宝贵，只要一些成绩拔尖的阳光私募才能从信任公司手中拿到为数不多的账户。由于信任公司卡得严，许多公司都很着急先把账户请求下来，现在行情跌得这样凶猛，赶着用新发产品抄底的私募就更多了。”

沪上一位不肯签字的私募人士就向记者表明：“每次都是大盘蓝筹跌无可跌的时分行情见底，新产品建立之后，将掌握商场时机赶快建仓，时机真是跌出来的。”

另据壹私募研究中心计算，本年建立的阳光私募首要是经过中信信任、中海信任、我国对外经济贸易信任、山东省世界信任、陕西省世界信任等信任公司发行，其间，中信信任是必定的主力，到5月12日，其共发行30个新品，而陕国投及山东信任发行的产品也到达了12个。

TOT新品发行很受伤

尽管阳光私募发新速度整体没有遭到影响，但此前继续升温的TOT产品却很受伤。

自2009年5月份安全信任联手东海证券发行了榜首只TOT产品——“东海盛世1号”以来，市面上已连续发行了4只相似产品。自建立以来，大部分 TOT显露出较好的盈余才能。以东海盛世1号为例，到4月30日，单位净值为115.01元，本年以来净值上涨了4.83%，而同期上证指数跌落了12.1%，沪深300跌落了13.81%。

正因如此，TOT正遭到越来越多出资者的重视。本年以来，累计建立TOT产品17个，4月建立的TOT产品到达8个，占当月发行总数的17%。

实际上，关于阳光私募来说，寻觅客户是他们面临的最大问题，而发行TOT产品，一方面可以处理客源问题，另一方面，由于客户都是来源于银行，不必忧虑商场跌落遭到客户非难，银行和信任公司代为履行了客服的责任，阳光私募可以愈加聚精会神地做成绩。尤其在信任证券账户停开后，由于发行私募产品本钱大大提高，TOT形式的产品在商场上的比例渐渐添加。

可是，TOT热好像在4月商场大跌之后发生了改动。到5月12日，本月阳光私募共建立新产品12个，其间，结构化和非结构化产品各占一半，而TOT却一个未发。

陈尚淮以为：“TOT的出资门槛相对低一些，首要针对那些不能直接出资阳光私募的客户。部分TOT产品的起点是50万，乃至30万都有，相对来说，这些人对商场心情灵敏，大盘的低迷体现让许多人不敢出手，TOT在这次大盘调整中遭到些影响。”

彭晓武表明，商场大跌对TOT发行产生了影响，首要原因在于商场容量，“究竟出资私募的集体不大，前几个月现已建立不少TOT产品，这样炽热的境况不或许一向继续。”

关于商场大跌对TOT产品发行的影响，安全信任出资有限公司副总司理何勇在承受记者采访时表明：“散户或许受商场影响较大，而咱们面临的高端客户相对理性一点，商场大跌对产品发行影响不大。”何勇泄漏，5月份公司还将密布发行产品，但方案发行的数量则不便利泄漏。

方针若转向商场向下时机大

近两个交易日商场尽管有所走稳，但有私募人士以为，现在仍难言见底。

北京京富融源出资总监李彦炜表明，不必去看经济数据，就看方针面。

假如方针转向，商场向下时机大。操作上，2600点是一个关口，假如2600点跌破，后市不看好;方针不转向，2000点估计也难守，一切都取决于方针面的改变，选股和职业挑选都不起效果，假如对方针有决心，可以建仓;假如对方针没有决心，则张望为主。这两天商场有所走稳，对此，李彦炜解释为，护盘的或许性比较大。

公募私募两栖明星"公转私"的阳光私募基金司理为数不少，可是可以一同在公募和私募两个范畴里把长、中、短期的出资成绩都做到排名居前的，真实寥寥无几。何震，上海汇利财物办理有限公司总司理、出资总监，便是这样一位可贵的公募私募两栖明星基金司理。

公募私募成绩俱佳

何震，复旦大学经济学硕士。2003年作为广发基金办理公司的准备元老开端了其公募基金财物办理的职业生涯。2005年何震办理的广发稳健添加基金获得17%的报答，列当年一切开放式基金成绩的榜首名;2006年广发稳健添加基金再次名列当年平衡型基金成绩的第二名。2008年上半年，何震转投私募，开端办理上海汇利财物办理有限公司旗下的汇利系列阳光私募基金产品，现在现已发行办理了6只阳光私募基金产品，到2010年4月30日，这些产品的长、中、短期的出资成绩的排名均居于阳光私募业界前列。下表是建立较早的2只产品 - 汇利优选和汇利优选2的成绩体现计算数据。

即使是在刚刚曩昔的大盘急跌的4月份，何震也以打败大盘10个多百分点、正收益2.3%的骄人成绩名列同行前茅。

基金业界公认的优异基金的标准是：基金长、中、短期的成绩排名都位居业界的前1/3。据此调查，何震办理的汇利系列产品是寥寥无几的私募牛基。

低沉务实专心出资

尽管是横跨公募私募两界的明星基金司理，何震仍然坚持着一向的低沉平缓。何震常常邀约事务同伴来公司一同共进一般的作业午饭，像与搭档朋友谈天相同商谈作业事项。迄今为止汇利公司一共发了6期私募信任产品，可是很罕见到何震像其他许多闻名基金司理相同，花费许多的时刻在各地奔走路演、推销产品。他更乐意把时刻花在出资方面，下更多的功夫把出资成绩做好。

何震的出资办法与他的为人如出一格，显得朴实无华。何震据守的出资准则体现在

四个方面。首要，出资方针有必要有满足的安全边沿。这是一切选股有必要恪守的首要条件。其次，要赚有掌握、确认的钱，也便是做大概率事情。第三，尽或许缩短获取赢利需求等候的时刻，也便是尽或许的选好介入时点(等候催化剂呈现)。第四，关于体系危险的观点是，大等级的头部有必要避开，其他等级的调整可以经过仓位恰当调整和持股结构调整来下降危险。正是秉持这样稳健务实的准则，何震不管在公募、仍是私募，所办理的基金产品都坚持了稳健添加的特色。

提到出资战略，何震将其分为三种：榜首种是逆向出资，首要是出资于两个类型，一种是周期性股票，假如它在谷底的时分，或许会去买;一种便是事情型的，有些公司自身办理不错，由于外部要素或者是一些偶尔的原因，致使它跌落，可是公司是可以康复的，比如说当年的伊利，比如说像前一段时刻的五粮液。第二种便是买入持有，首要是会集在一些高生长的股票。比如说现在比较看好的信息技术类、3G相关的，以及跟低碳相关的一些，可以比较长时刻拿的。卖出时刻就看它股价的涨幅了，假如它远远超越方针收益就会卖，假如没有到达方针收益那或许就会一向拿着。比如说它把两三年今后的涨幅都是在一年之内涨完了，那必定是会坚决果断卖出的。第三种便是主题型出资，比如说像一些地域经济，如海南世界旅游岛、新疆的区域复兴等等这些，也会挑选一些有安全边沿的股票，构建一些组合。

何震的务实还体现在对待出资失误从不逃避，而是客观冷静地予以剖析，总结经验、吸取教训。何震在汇利财物公司2009年的出资总结报告里写道："回忆09年咱们的操作，客观的说，是不太满足的。首要有两个失误，一是年头过于慎重，对政府影响经济办法持怀疑态度，下手太晚;二是8月份的调整没有避开，净值动摇较大。当然，也有不少收成，从收益率来看，5只产品最高的55%，最低的10%，也算牵强到达了咱们的预期。更大的收成在于，进入09年10月份以来，咱们从理念到操作风格进行了全面总结和检讨，深入的认识了自己的利益和矮处，全面完善了公司的出资体系。这个出资体系的效果便是可以从准则上来保证利益得到发扬，矮处得到战胜，可以说这个出资体系将来便是汇利财物办理公司的中心竞争力了，这也是咱们从事私募职业以来最大的收成。进入09年10月以来，应该说咱们的成绩提高速度比较快，这也得益于出资体系开端发挥效果。"

看好3G寻觅下一个腾讯

何震相对喜爱下流的消费服务,而不太喜爱上游的原材料、机械制造。何震以为2010年我国经济结构转型是以出资拉意向消费拉动转向,这一范畴会有许多出资时机。美国股市许多超量报答都是来自于消费服务、信息相关的企业,真实跟出资拉动相关的大牛股是十分罕见的。在这个大布景下,估计我国消费职业,也会真实走出一批十分好的股票。

此外，何震以为3G服务的使用十分值得重视,可是标的比较难找。3G的方向是成为移动终端,将咱们的电脑变成手机,3G使用方面或许呈现相似于腾讯或阿里巴巴这样重量级的企业。

关于创业板，何震以为：现在上市的创业板公司其实仍是立足于传统职业的比较多，我国最好的一批创业型公司仍是在纳斯达克上的比较多，那些企业才是真实具有创业型特征的。国内的绝大部分仍是在传统制造业，也有一些新式服务和立异公司，但占的比重不是特别高。具体来说，榜首看职业，假如这个职业是巨大的，意味着生长空间十分大;第二看生长的价值，假如生长要不停地砸钱进去，这种企业生长的速度必定不会那么快，由于需求耗费很多的本钱，危险也是很大的。轻财物的比较好，像Google，添加单个客户根本不需求添加什么本钱，腾讯也是如此。假如这两者可以结合起来，未来才或许真实呈现像微软这样大型的公司。A股创业板上或许没有微软，但腾讯必定会有的。

何震重视的第三大范畴是出口职业。何震以为出口职业有或许存在意外的惊喜,有些龙头企业竞争力十分强,股价较低,假如康复到正常水平或许会有惊喜存在。

（责任编辑：善子）