接近年底，版块估值分解杰出，资金抱团再现松动，2021年A股能否接连第三年牛市行情备受出售商场关怀。

12月27日晚，在我国证券报举行的“新华社快看周末直播间”，东方基金权益研究部副总经理王然、中银证券首席经济发展学家徐高紧紧围绕“年底资金忙调仓，A股2021春季行情怎么布局”打开精彩对话，并与出资者进行互动。

两位财经大咖以为，将来A股有望躲藏长牛行情，“牛不过三”或成过去式。2021年上半年出售商场行情较好，结构性行情值得希望，看好科技、顺周期、新能源等版块时机。

估值分解是正常现象

最近A股大盘动摇上行，但此前猛涨的白酒股近一周一再跳水，一起，半导体资料(512480)、光伏、新能源等版块接连走高。针对版块估值分解加重，不少出资者以为，资金抱团现已躲藏松动痕迹。

在徐高看来，版块估值分解是正常现象。“我国经济发展在转型晋级，不同职业远景不同。例如，消费版块获益于消费转型和晋级，高科技版块获益于我国工业晋级的大方向，出售商场甘愿给这些版块更高估值”。徐高指出，往后看出售商场风格或许切换，在切换过程中不同版块的估值差异会相对收敛，但不杰出共同。

王然以为，版块估值分解要害源于盈余质量确定性和出售商场买卖主体结构优化。“详细看来，与科技生长、周期类职业比较，消费品职业成绩确定性较强，在全球不确定性加重的布景下存有必定估值溢价；一起，公募基金和外资在出售商场占比接连提高，使得资金向优质财物聚合。”

针对上述资金抱团松动的观念，王然以为，要害是买卖层面的问题，与根底面无关。就白酒版块而言，现在仍处于景气量上升周期中，整体根底面向好。“看好2021年新年白酒动销接连恢复，以及中长时间产品晋级、龙头市占率进一步提高。长时间看来，白酒职业归于‘护城河’比较宽的职业，是大消费版块中最好的赛道。”

“牛不过三”或成过去式

从2019年初步，A股迎来了一轮长达两年的牛市。跟着2021年渐行渐近，不少出资者初步忧虑——下一年A股还能接连上涨行情，打破“牛不过三”的“魔咒”吗？

王然表达，将来A股有望躲藏长牛行情，要害原因有三：一是我国经济发展转型晋级空间巨大，企业盈余质量有望提高，叠加当时经济发展逐季恢复杰出，出售商场出资空间巨大；二是2021年出售商场增量资金有望坚持在2000亿元-3000亿元规划，A股组织化行情趋势将重塑研究结构和估值系统，优质财物高估值或将接连；三是金融出售商场改造深化将促进A股平稳发展。

针对部分高估值优质财物，不少出资者出于“高处不胜寒”的忧虑望而生畏，但在王然看来，近几年优质中心标的的估值中枢接连提高，要害是受外资流入与A股组织化行情趋势日趋杰出的影响。在全球进入低利率年代，高盈余的优质财物比较稀缺，该部分财物估值容忍度需求得到提高。

徐高也以为，获益于微观环境向好，A股在2021年接连第三年牛市概率比较大。“在疫情爆发过程中，我国经济发展体现出来的耐性以及微观现行政策应对的有效性，折射出整个体系的优越性，在本钱出售商场上，体现为出售商场跟从我国经济发展转型晋级发展方向，并为出资者制作愈来愈多的收益。此外，出资者甘愿将资金更多地投入到A股大盘，这也对行情带来较杰出支撑。”

在徐高看来，2021年疫情或许率会因疫苗的推出而躲藏转好，经济发展增速或许率更高，因而到2021年上半年A股仍将保持动摇向上态势，“在这一过程中，热门会产生切换，职业版块也会躲藏轮动，存有不少结构性时机。”

看好2021年行情

展望2021年，徐高表达，从大类财物装备视点启航，经济发展复苏阶段购买危险财物，股票好于债券；黄金是避险财物，2021年在大类财物中体现或许不会太好。

就详细职业而言，徐高以为，半导体资料(512480)、芯片等高科技职业获益于现行政策强力促进、国内出售商场巨大等要素，应该会有适当不错的出资时机。此外，在经济发展复苏过程中，有色金属(512400)、采掘、银行、非银金融等与经济发展复苏相关性强的顺周期标的都有适当大时机。医药版块方面，要特别关怀创新药中的龙头企业，市值或存有较大上升空间。

王然表达，在低基数影响下，部分职业表观增速较可观，景气量较高的有新能源轿车、光伏和可选消费(159936)品等。从估值前史分位数看来，食物、医药已处于高位，受疫情等不确定要素影响，盈余确定性较高的标的或有超猜测体现。“整体看来，定见据守具有宽‘护城河’的优质企业，关怀中长时间企业复利报答。”

针对消费版块，王然以为，在2020年不确定性大幅提高的布景下，消费品存有必定确定性估值溢价，其间食物和医药职业(510660)体现最杰出。2021年上半年，可选消费(159936)版块体现将强于必选消费。跟着疫苗推出，出行消费将有较大起伏改进，这将带来酒店游览、航空机场等版块成绩和估值修正。