合肥美菱股份有限公司(以下简称本公司)是1992年6月12日经原安徽省体改委[皖体改函字(1992)第039号]赞同,由合肥美菱电冰箱总厂改制建立的股份有限公司。1993年8月30日,经安徽省人民政府[皖政秘(1993)166号]赞同和我国证券监督办理委员会(以下简称我国证监会)[证监发审字(1993)27号]复审赞同,初次向社会揭露发行3,000万股A 股股票,1993年10月18日在深交所挂牌上市买卖。1996年8月13日,经我国证监会[证委发(1996)26号]赞同向境外投资者发行了10,000万股B 股股票,1996年8月28日在深圳证券买卖所上市流转。

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一边是2009年净赢利增加10倍的大好成绩，一边却是接连11年没有给投资者分红，如此极富戏剧性的工作就发生在美菱电器身上。而就在这种对投资者非常小气的情况下，美菱电器还方案经过非揭露发行征集资金12亿元，这不得不让投资者疑问，关于一家接连11年没有分红的公司，其增发中所称的“报答投资者”究竟怎么执行?

接连11年爱财如命

美菱电器自2009年以来，其火箭般上升的成绩让家电同行瞠目，一时间成为组织的宠儿。公司2009年完成净赢利3.01亿元，同比大增1000.19%;本年一季度完成净赢利1.11亿元，同比增加1492%;公司还预告上半年完成净赢利约2.1亿元，同比增加591%。

可是如此靓丽的成绩发布后，公司股价却一路跌落，原因安在?我国证券报此前接连刊登《美菱电器中报演出“输血式增加”神话》、《“造血功用”太弱美菱增发受质疑》两篇文章，指出美菱电器成绩增加大部分来自卖出科大讯飞股票的投资收益，其主营所发生的赢利极端有限。

一位美菱电器投资者就此致电我国证券报，“不管怎样，投资收益也是赢利，都是钱啊，但为什么成绩这么好，美菱电器却对投资者反常小气，接连11年没有分红呢?”

美菱电器上一次分红还得追溯到1999年，公司当年的分配方案是每10股派现金1元。美菱电器1993年上市，1994年至1997年简直每年都有现金分红，可是自1999年以来，中小投资者从美菱电器这儿没有得到任何分红。而自从美菱电器上市17年以来，给流转股东的派现总额仅2700万元。

计算显现，美菱电器上市以来合计向A股流转股东派现4次，合计0.27亿元，征集资金3次，共4.06亿元。派现金额是征集资金的0.07倍，在悉数A股公司中名列第870位，低于商场平均水平。

假如用派现金额/征集资金这个目标来衡量上市公司对投资者的报答，美菱电器不只低于商场平均水平，在家电业上市公司中排名更是靠后。

数据显现，格力电器上市以来向A股流转股东派现12次合计19.04亿元，征集资金4次合计18.92亿元，派现金额是征集资金的1.01倍。

格力电器董事长朱江洪日前对我国证券报记者表明，“作为国有企业，为国家和社会做奉献不是只是挂在嘴边的标语，对投资者的尊重也不该只是是许诺，而是经过分红等方法让投资者共享公司的生长。”

此外，独自调查派现金额/征集资金这一数据，美菱电器也远远落在美的电器、深康佳、合肥三洋等上市公司的后边，这些公司平均在0.35左右。

是办理问题仍是调理赢利

一家接连11年没有分红的上市公司，要求其报答投资者似乎是奢求，可是转眼间，美菱电器却又要征集资金12亿元，公司宣称，“经过增发做好主业以报答广阔投资者。”

美菱电器4月20日公告，公司拟以10.18元价格进行定向增发，征集资金不超越12亿元，投向奢华冰箱生产基地等项目。

依据《上市公司证券发行办理办法》，揭露发行有必要满意的一个条件是，“最近三年以现金或股票方法累计分配的赢利不少于最近三年完成的年均可分配赢利的百分之三十”。

一位公募基金公司研究员称，美菱电器是方案向大股东在内的十名特定目标非揭露定向增发，不属于揭露发行，因而上述关于“分红”的硬性要求并不适用于该公司。但他一起提示道，“接连11年都没有分红在A股商场的确罕见，特别是在公司净赢利增加如此快速的情况下。上市公司对投资者的报答也是公募基金参加定向发行的一个重要查核目标，这样的资本商场形象显着在组织的心目中是减分的。”

针对商场对公司11年未分红的责备，美菱电器一位高管回应称，这是由于2009年完成兼并报表后，归属于母公司的可供分配赢利为-3460万元，尚存在未补偿的亏本，依照相关监管规则，是无法进行分红的。

可是，从美菱电器一季度来看，公司出售费用率显着高于同行，如此高的费用显着不太正常。以同样是主营单一品类的合肥三洋为例，该公司一季度经营收入7.6亿元，仅为美菱电器的三分之一，但其出售费用率为17%，比美菱电器的22%低5个百分点。其他家电类公司本年一季度的该目标一般低于10%，TCL为8.8%，美的电器为9%，小天鹅仅为6%。

一位注册会计师剖析，“依照常理，公司出售规划越大，其出售费用率等目标应该是越低的，由于这有着规划效应，但美菱电器却显着高于同行，或许是公司办理方面存在问题，或者是故意为之，便利今后调理赢利。”