麦当劳(MCD.US)在上个月发布了2022年一季度财政报告，成绩依然稳健，但现在是否值得买入该公司的股票，剖析人士Bela Lakos以为需求考虑多个要素。首要，出资者需求了解麦当劳在俄罗斯和乌克兰的危险敞口，然后了解该公司一季度财报中值得重视的几个目标、公司的发展战略；最终还要了解它的估值、存在的危险。

在俄罗斯和乌克兰的危险敞口

Lakos指出，麦当劳一季度的财政成绩微弱，但该公司在俄罗斯和乌克兰的事务存在许多不确定性。在买入该公司股票之前，出资者需求更清楚地了解麦当劳在俄乌两国暂停运营的继续时间，以及因为地缘政治紧张局势导致的更多潜在亏本。

据智通APP了解，到2021年12月31日，麦当劳在俄罗斯具有847家餐厅，其间84%是公司直营的；在乌克兰则具有108家餐厅，悉数由公司直营。2021年，俄罗斯和乌克兰的营收占公司总营收的9%，但经营赢利仅占总额的3%。

Lakos以为，餐厅在俄罗斯暂停经营不会对该公司的事务发生严重的长时间影响。可是，短期将存在很大的不确定性，包含餐厅从头开业或许进一步亏本。

财政状况

依据麦当劳Q1财报，该公司的全球可比出售额添加了11.8%，这首要得益于世界运营商场范畴超越20%的微弱添加，以及世界开发答应商场范畴添加14.7%的推进。美国部分也呈现添加，但仅添加3.5%。从长远来看，Lakos以为这样的添加率或许无法继续。

麦当劳各事务状况如下：

在美国，出售添加的首要驱动力是门店出售的产品价格上涨以及数字途径的添加。Lakos标明，这两个要素在当时的通胀环境中都很重要，它们都标明麦当劳能够成功地把添加的本钱转嫁给客户。此外，数字途径的添加还获益于麦当劳上一年推出的“MyMcDonalds Rewards”活动，此项活动提高了客户的忠实度。

在世界运营商场方面，超卓的成绩首要是因为一些国家采取了更宽松的防疫方针。法国和英国的事务对成绩添加的奉献比较大。

可是，Lakos指出，一旦一切的防疫约束解除了，当时的添加或许无法继续。

再看在世界开发答应商场，其间日本和巴西是添加的领头羊，但中国商场出售额下滑，使总出售额削减。

接着看麦当劳摊薄后的每股收益，该数据同比下降约28%。呈现下降的首要要素有2个：俄罗斯和乌克兰事务暂停的相关本钱，以及为世界税务问题预留的储备金。这些要素对每股收益的影响分别为0.13美元和0.67美元。

股息

在第一季度，麦当劳宣告发放每股1.38美元的季度股息。麦当劳现在的股息收益率略高于2%。

麦当劳在股息方面，一向体现“大方”。在曩昔10年里，该公司的股息一向在不断添加。

麦当劳的派息率超越50%，虽然低于该公司5年平均75%的派息率，但50%的派息率仍是职业中位数的两倍多。可是Lakos以为麦当劳超越50%的派息率太高了，或许无法继续。

公司战略

2020年底，麦当劳拟定了新战略。在它的年度报告中，该公司将添加的三大支柱界说为：最大化营销、专心中心菜单以及在“3D”事务(数字化、外送和得来速)上加倍投入。

在营销方面，麦当劳致力于以共同的文明方式，传达它的价值观和品牌故事，以完成最大化营销。中心菜单方面，该公司将专心于鸡肉、牛肉和咖啡产品。

Lakos标明，这两个添加支柱体现不是特别微弱，其添加潜力不大。

可是，Lakos看好麦当劳在“3D”事务上的体现。跟着外送数量和得来速出售的添加，“3D”事务或许成为公司添加的驱动力。2021年，经过数字途径的出售额超越180亿美元，占该公司最大的6个商场的总出售额25%以上。此外，麦当劳在MyMcDonald sRewards中注册的用户超越3000万，其间2100万是活跃度高的忠实会员，这证明了麦当劳在数字运营方面的实力。

估值(相对估值法)

麦当劳的估值乘数显着高于同行。虽然因为第一季度摊薄后每股收益大幅下降，这些乘数或许会略有歪曲，但Lakos以为它们是不合理的。就市盈率和EV/EBITDA而言，该公司的交易价格与职业中值比较溢价超越100%。麦当劳是商场领导者，也是世界上最闻名的品牌之一，但其添加潜力有限。此外，日益剧烈的竞赛和全球向更健康生活方式的改动，或许会给该公司形成晦气影响。

在每股收益猜测上，剖析师估计该公司未来四个季度的每股收益将在9.05美元至10.61美元之间。2021年的实践每股收益为9.28美元，标明添加潜力不大。

在Lakos看来，麦当劳现在被高估了。

危险

最终，出资者应了解一些出资麦当劳的危险。具体的危险清单能够在麦当劳的年度报告中找到。危险首要为以下两个：

1. 客户偏好的改动

现在许多人都在寻求更健康的生活方式，这或许会给麦当劳发生晦气影响。信任麦当劳将不断添加更健康的产品，以习惯这个趋势，例如与Beyond Meat协作，在多家餐厅供给无肉汉堡。

2. 竞赛剧烈的商场

虽然麦当劳是世界上最大和最闻名的品牌之一，不断改变的趋势和新呈现的餐厅，或许会蚕食麦当劳的商场份额。

定论

总结几个要害：

1. 虽然遭到东欧地缘政治紧张局势的影响，麦当劳在2022年第一季度的财政数据稳健。

2. 麦当劳战略的成功施行是该公司未来添加的要害，数字化事务方面有添加潜力。

3. 麦当劳现在被高估了，该公司50%的派息率过高。

4. 等候麦当劳股价跌落，跌落后可考虑建立新头寸。