近期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上论述了美联储对钱银方针的修正，而这给欧日央行在内的全球其他首要央行一起出了两道难题：其一，怎么针对美联储添加对通胀率忍受度带来的美元进一步走弱进行方针调整；其二，是否仿效美联储，将央行方针方针延伸至社会方针范畴。

弱美元令欧日央行陷两难

曩昔30多年，美联储一向选用的是提早加息以阻挠通胀上升的战略。而此次，美联储对钱银方针结构进行修正，寻求完成均匀2%的通胀率，在通胀持续低于2%的时期，恰当的钱银方针或许会在一段时刻内完成适度高于2%的通胀方针。

这一调整标明，美联储将对通货膨胀采纳更宽松的态度，即便未来通胀率超越美联储2%的方针，美联储仍方案将利率坚持在低水平。在商场人士看来，这意味着弱美元将持续更长时刻。

渣打我国财富办理首席出资战略师王昕杰在承受榜首记者采访时表明，美联储新的均匀通胀方针方针意味着，它或许会忍受通胀率更高，然后进一步按捺实践收益率。美国实践利率相对下降和日益足够的美元流动性，将持续支撑看跌美元的观念。

此外，他称，美国攀升的双赤字也将加剧出资者的担忧，导致长时刻海外出资从美元流出，并减少美元储藏装备。美国大选的进程和成果还或许引发不确认性并添加美元的波动性。外汇战略师以萨(MazenIssa)也以为，均匀通胀方针强化了美元失掉实践收益率优势的实际，从周期性视点来看，这对美元构成了应战，让商场信任美元长时刻高估的情况或许被削弱。

王昕杰还称，弱美元下，欧元、日元对美元强势上升，或许会令欧央行和日本央行感到不安。

自从美联储宣告新的通胀方针以来，欧元对美元加快上涨，上星期一度冲上1.20的两年高位，使得欧央行首席经济学家连恩(Philip Lane)在本周欧央行利率会议前表明，欧元对美元利率对钱银方针“确实重要”。

“首要，这两个经济体都依靠出口，汇率升高大幅下降其竞争力。其二，特别重要的是，汇率进步变相下降其进口商品价格，使得通胀水平持续下降。”王昕杰称，“所以，考虑到美国钱银方针结构的改动，不扫除欧日央行也会推出对等的钱银方针，以提高本区域的通胀水平，来尽力坚持必定的汇率水平。”

新加坡华侨银行大中华区域研讨主管谢栋铭在承受榜首记者采访时也表明，在美联储进一步调整钱银方针结构，愈加垂青均匀通胀的情况下，咱们对美元的进一步下滑存在比较大的一致。如此一来，欧元或许会进一步增值，然后直接对欧央行的方针发生必定影响。

但他一起表明，即便没有美联储的方针调整，在杰克逊霍尔会议上，连恩在鲍威尔之后也宣布了说话，列出了欧央行的两步走，榜首步是怎么对冲疫情对经济的影响，第二步是在后疫情年代钱银方针是否需求愈加宽松。因而，不论美联储的方针怎么运作，欧央行的方针结构现已设定好了。

“欧央行最首要的方针便是保证中期价格安稳，这或许需求额定的钱银宽松方针。接下来欧央行或许会添加财物回购规划或进一步评论负利率。”谢栋铭称，“但欧央行会在9月仍是年末推出进一步的宽松方针，现在还不确认。美联储的方针调整或许会迫使欧央行提早推出进一步宽松方针。”

欧央行理事会成员德科斯(PabloHernandezdeCos)近来曾表明，欧央行“随时预备必要时调整一切东西，在欧央行办理委员会上，咱们现已清晰表明有必要坚持高度的钱银宽松以支撑复苏，防止金融割裂并保护咱们的价格安稳方针”。

日本央行前官员、现任榜首生命研讨所(Dai-ichi Life Research Institute)首席经济学家的熊野秀夫(Hideo Kumano)也称：“假如美联储将在很远的未来才推进加息，日央行将不得不忧虑日元对美元或许增值，而这需求日本央行采纳方针应对，包含加深负利率。”

不过，欧日央行调整方针的空间实践上遭到许多约束。两者都接连多年施行负利率方针，已挨近超宽松方针的极限。欧洲内部和日本国内也都对立采纳更多宽松方针。

谢栋铭表明，以欧央行为例，进一步推广负利率确实存在副作用，空间也有限，最明显的便是对银行业赢利的影响，“最底子的仍是要获得一个均衡，既能够影响经济又能鼓舞银行参加到经济中，这是许多国家的监管组织都会面对的一个比较大的应战”。

基于此，他以为欧央行下一步仍是或许经过财物购买，扩张财物负债表的方法支撑经济，本周四的利率会议也有或许推出新的钱银办法。

以萨称，假如欧央行此次在官方声明中说到欧元最近的反弹，或许会对外汇商场发生严重影响；而假如它被推到问答环节，商场将不以为然。

央行方针方针是否该延伸至社会方针范畴

更值得注意的是，美联储在表态中调整了对工作最大化问题的观点，以推进劳动力商场完成更广泛的增加。鲍威尔称，这一改变反映了美联储对微弱劳动力商场的欣赏，特别是对许多中低收入集体而言。而这给全球其他首要央行提出了另一个难题：央行的方针方针是否该延伸至社会方针范畴。

日本央行副行长田部昌澄(Masazumi Wakatabe)称：“就个人而言，我以为，钱银方针应该更多地考虑工作和收入问题。”欧央行行长拉加德此前也曾表明，可将气候改变列为评价其方针的关键因素。

但央行官员对错选举发生的行政官员，触及气候改变、不平等等问题或许令其遭到政治上的进犯，影响央行独立性。

王昕杰以为，量化宽松方针会导致本钱泡沫，这也是形成美国及其他兴旺商场贫富差距愈加悬殊的原因。尽管这些问题超出了央行的方针方针，他们也并不需求为此担任，但在未来，央行怎么缩小或许坚持由于超发钱银导致的贫富差距愈加扩展，也应是一个重要议题。

One River财物办理公司首席出资官彼得斯(Eric Peters)则对全球央行方针与美联储方针的趋同提出疑虑。

“曩昔十年来，全球央行都向美联储的方针组合挨近，下降利率，扩展流动性，影响全球债款和杠杆率呈现历史性上升。” 彼得斯称，“进入2020年，全球的方针组合是罗马年代以来最单一的，就像日子中一切的事物相同，缺少多样性会下降弹性。”

此外，他还称，美联储对全球钱银方针的主导权发生了杂乱又意想不到的成果。例如，减轻了政治家们的管理使命。每一次危机都能够经过钱银轻松处理，将未来的需求提早拉到现在，这使得政治家们能够防止在为今日的开销和为明日的出资之间作出困难的挑选。

“这会导致未来的昌盛被拉到现在。而在某个时刻点，实体经济将毫无反响，钱银方针将彻底力不从心。一旦挨近这个结尾，钱银方针就会逐步失掉效能，政治家们不得不重新开始愈加困难的挑选。”他称。