近期，铝价宽幅动摇，究其原因在于俄乌抵触下欧洲能源价格飙升拉动本钱上行，受商场心情影响，铝价动摇加重。从供需状况来看，估计二季度国内供应依旧偏紧，铝市将迎往来不断库存拐点，估计后市沪铝将保持在22000—24000元/吨高位运转。

图为俄罗斯电解铝出售流向

此前欧美国家宣告了一系列关于俄罗斯的制裁，包含将其踢出SWIFT系统，对俄罗斯的交易系统形成了严重破坏。物流方面，全球航运巨子现已宣告停接俄罗斯订单。种类方面，因为黑海及周边区域物流问题，俄铝封闭了乌克兰的氧化铝厂，全球金属供应商巨子(如海德鲁、美铝、嘉能可等)连续发布公告称，将从头检查与俄相关商业联系，俄铝质料供应将遭到必定影响。

从俄铝的出产质料来历以及结构咱们能够发现，俄铝铝土矿自给率在70%左右，氧化铝自给率已超越100%，但俄罗斯本地铝土矿藏能在600万吨左右，传导至电解铝端，仅能保持130万—150万吨的电解铝出产，而其产品大多发往欧洲及本乡，其次是亚洲区域，假如俄铝被参加实名的制裁名单或短期物流问题无法处理，境外国家铝供应端或许进一步收紧，而本来应发往欧美国家的这部分电解铝很或许流入亚洲，形成境内外比价反转。别的，欧洲天然气库存还在继续下降，能源价格居高不下，此前因电力价格减产的铝厂复产遥遥无期。

国内方面，上一年能耗双控布景下，电解铝产能处于低位。从本年的状况来看，供应端除西南区域外根本已完结复产，首要是因为炼厂赢利较高，企业复产志愿激烈。咱们以为，之所以西南区域电解铝产能修正没有显着阻止，首要是一方面，西南区域能耗方针完结状况杰出，其单位工业添加值能耗在上一年现已显着下降；另一方面，云南区域尽管未至丰水期，电力依旧严重，但当地采纳用电结构优化支撑铝厂复产，铝厂开工率环比提高。归纳来看，本年国内供应端复产进展会超预期，供应增量将加快投进。

从现在消费康复状况来看，消费不及从前同期，首要因为年前房地产商场不景气传导至竣工端，建材企业开工同比削减2%—5%，其他板块消费根本与上一年同期相等。归纳来看，表观需求根本处于2021年差2%的水平。可是因为电解铝产能基数低，从产能的添加传导至产值的添加，仍需必定的时刻，叠加消费旺季将至，需求端存在必定的回暖预期。估计二季度商场将迎往来不断库存，铝价仍将高位运转，沪铝主力合约中心运转区间在22000—24000元/吨。(作者单位：金瑞期货)