广汇动力(600256)

事情：

子公司广汇国贸公司与道达尔公司签署《LNG购销协议》，购销LNG数量约为70万吨/年，供货周期为10年。

点评：

1.长协对LNG周转量供给保证

依据公司前史公告，公司此前只与壳牌签定结构协作协议，约好“壳牌的关联方有权以具有竞争力的条款和条件以定时合同方法每年向合资企业供给100万吨左右LNG作为项目运营的开始进口供给量。任何超越前述定时合同的额定的LNG进口需求量由合资企业自主进口，但平等条件下壳牌的关联方享有优先供给权。”

2018年公司接收站接卸LNG85.34万吨，首要依托壳牌协议与现货相结合进口LNG。跟着公司接收站规划的扩张，二期项目顺畅投产后规划周转才能已达115万吨，而实践周转才能咱们估计还会更高，因而仅靠壳牌的协议现已不能满意公司的事务需求，本次与道达尔签署70万吨的长协将是未来LNG周转量的重要保证。

2.签定长协有助于公司防备进口价格动摇的危险

依据IGU计算，亚太地区LNG价格多数是与油价直接挂钩。长协定价公式多选用S曲线方法，一般规则上下限，能够有用防备油价暴升和暴降的危险。别的，LNG现货价格首要受供需影响，当冬天供暖需求旺盛，进口量的增加会导致LNG进口现货价格的提高，此时长协价格愈加有利。因而，签定长协能够使公司灵敏操控进口成本，能有用防备进口价格动摇的危险。

3.长协契合公司天然气事务的长远规划

公司接收站三期项目估计2020年投产，到时规划周转才能将到达300万吨，而且部分进口LNG将会进入江苏管出售，因而牢靠、安稳的进口来历是天然气事务安稳开展的必备条件。多供给方、多合约的方法能够在必定程度上防备对单一进口商过度依靠的危险，契合公司天然气事务稳健开展的需求。

估计2019-2021年净利润26.36/38.04/43.47亿元，EPS为0.39/0.56/0.64元/股，对应PE为12/8/7倍，保持“买入”评级。

危险提示：进口LNG价格上涨，合同违约危险