洲际油气:收买哈国油气运送公司,海外油气布局再加码

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：谢建斌日期：2016-12-13

　　出资关键:

　　事情:公司于12月9日公告收买哈萨克斯坦油气运送公司(以下简称“运送公司”)50%股权,买卖对价为10030万美元。运送公司2015年总财物为11333.1万美元,总收入6702.9万美元,净利润为1879.8万美元。

　　收买财物运送事务一体化,盈余才能安稳。运送公司的主营事务为石油和液化石油气的运送、储罐租借和托付存放服务,公司共具有超越3000辆运送罐车,首要为油罐车及液化石油气罐车,是哈萨克斯坦最大的运送罐车租借商之一。运送公司旗下具有PremiumOilTransLLP(POT)、ErtysServiceLLP(ES)、KazykurtSouthLLP(KS)以及BatysPetroleumLLP(BP)100%的股权以及DTI-AORLLP(DTI)70%的股权,其间POT首要运营货运署理及货品收发服务;ES、KS、BP首要运营运送罐的蒸汽清洗和日常维修服务;DTI首要运营铁路建造和运营保护。运送公司采取了和单个客户议价的方法来确认租借价格,经过与哈萨克斯坦三大炼化厂商杰出的合作关系,具有安稳的事务收入及较好的盈余才能。

　　成绩许诺保增加,财物协同效应可期。运送公司买卖对手TCO做出成绩许诺,16-18年运送公司净利润均不低于前一年,以15年净利润1879.8万美元为基准,则每年至少贡献给上市公司净利润约6000万元(以美元汇率6.5核算)。洲际油气现已在哈萨克斯坦布局马腾和克山两大油田,此次的财物收买将会促进三者的协同效应,进一步拓宽下流客户资源,与公司原油挖掘、交易事务构成互动,下降挖掘油田的原油出售本钱,增厚成绩。

　　原油价格回弹强势,公司是油价上涨的最获益标的。现在OPEC与俄罗斯减产协议现已达到。咱们估计原油价格将会站稳50美元/桶的大关,长时间将坚持震动上行趋势。在现在产能情况下,公司成功收买班克斯后将完结年产185万吨原油,是油价上行最获益的弹性标的之一,对应油价弹性为油价每上涨10美金,公司净利润增加6亿元。一起公司现有和行将完结收买的财物仍有较大产能扩张空间,油价上涨的成绩弹性或将进一步提高,更多获益于油价上行估值与出资主张:咱们上调盈余猜测,估计公司16-18年净利润为1.64、4.23、9.85亿元(调整前分别为1.04、3.63、9.25亿元,首要是收买财物带来的6000万元净利润增厚),考虑到17年增发完结后对应总股本31.59亿股,公司16-18年每股收益为0.07、0.13、0.31元/股,用DCF估值法得到每股价值11.1元,相对当时股价有20%上涨空间,保持“买入”评级。