2022-04-13民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春对八一钢铁进行研究并发布了研究陈述《2021年年报点评：新疆需求潜力较大，区域龙头优势显着》，本陈述对八一钢铁给出买入评级，当时股价为7.3元。

八一钢铁(600581)

事情概述：4 月 11 日，公司发布 2021 年报：2021 年，公司完结营收 308.79亿元，同比增加 33.62%；归母净赢利 11.81 亿元，同比增加 267.67%；扣非归母净利 10.83 亿元，同比增加 323.4%。 2021Q4，公司完结营收 59.53 亿元，环比降 19.99%；归母净赢利-11.66 亿元， 扣非归母净赢利-12.69 亿元，环比由盈转亏。

点评：公司首要产品产销量上涨，毛利率维稳

① 量： 2021 年公司产品产销量同比提高。 公司 2021 年钢产量 642 万吨，同比增加 2.65%，其间建材产品产量为 225 万吨，同比增加 4.3%，销售量为 226万吨，同比增加 2.54%；板材产品产量为 311 万吨，同比增加 3.85%，销售量为 309.15 万吨，同比增加 2.63%。

② 价： 螺纹钢价格涨幅较高，总毛利率坚持安稳。 2021 年钢铁产品首要原材料铁矿石价格同比+49.06%，主焦煤价格同比+80.75%，焦炭价格+50.08%，废钢价格+29.69%。面临原材料大幅上涨的压力，公司中心环绕提高出产运用功率，坚决全流程深化本钱减少作业， 在新会计准则下总毛利率坚持安稳。

未来中心亮点

① 2021 年新疆固定资产出资增速高于全国平均水平，钢铁需求潜力较大。 新疆作为西部开发要点区域， 得益于正在会集开释的方针盈余、安稳盈余、疫情防控盈余， 固定资产出资增速显着高于全国平均水平， 需求潜力较大。

② 疆内市场占有率高， 区域龙头优势显着。 新疆地处内陆，交通运输条件较差。公司作为新疆最大的钢厂，具有显着的地域优势，产品在新疆及西北区域具有较高的品牌认知度。 2021 年 1-6 月，公司建材疆内市场占有率为 35.5%、板材到达 81%。

③ 股权鼓励助力公司久远开展。 公司发布 2021 年 A 股限制性股票鼓励方案，并对公司的净资产收益率、赢利、 EVA 做出要求，有利于招引和留住优秀人才，充分调动中心主干职工的积极性， 为公司久远开展打下坚实的根底。

④ 收买控股股东子公司， 完结最佳资源配置。 2021 年 12 月 21 日， 公司完结收买新疆焦煤(集团) 有限责任公司、新疆八钢金属制品有限公司， 延伸了八一钢铁产业链， 并有利于公司将疆内资源利用价值最大化。

盈余猜测与出资主张： 新疆钢铁需求潜力较大，公司区域龙头优势显着，一起深化产业链布局，成绩有望坚持安稳增加。咱们估计 2022-2024 年公司归母净赢利依次为 14.04/16.41/17.88 亿元，对应 4 月 12 日收盘价的 PE 为 8x、 7x和 6x，初次掩盖，给予“引荐”评级。

危险提示： 原材料价格大幅动摇，下流需求不及预期，新冠疫情继续影响

该股最近90天内共有1家组织给出评级，增持评级1家。证券之星估值剖析东西显现，八一钢铁（600581）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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