本书体系回忆了自我国股市建立以来1990～2020年A股的行情走势，并且在办法上愈加重视运用量化的经历依据去解说行情改变。笔者测验构建一个“四位一体”的剖析结构进行复盘，即微观经济、企业盈余、利率水平、财物比价。本书每章内容首要分四部分打开：榜首部分大事回忆，对影响资本商场的要点事情进行叙事性描绘；第二部分经济形势，剖析微观经济形势及上市公司盈余和估值改变；第三部分行情特征，剖析并解说当年股市行情的结构性特征；第四部分战略专题，是对相关热点问题的专题性深度研讨。
第二版前语
《寻找价值之路》出书以来，得到了许多商场朋友的认可和纠正，在此我深表谢忱。全体来看，商场出资者对咱们经过盈余、利率、估值进行复盘的结构是比较认同的。
在编撰本书时，咱们首要依据的是一手的原始材料，咱们依据《我国证券报》《上海证券报》《证券商场周刊》等财经报刊其时的报导，用以回忆行情过程中的严峻事情；依据各类微观经济、工业经济和上市公司财务数据，用以描绘和论述经济形势和行情运转特征。也正由于此，咱们在《寻找价值之路》初版时，由于数据材料可得性的原因，从2000年写起，没有包含之前的A股前史，这难免是一个惋惜。
经过这两年的数据材料搜集整理作业，在本书再版之时，咱们构建起了从1990年开端至今完好的A股前史复盘。客观地说，搜集整理2000年曾经商场的数据和材料，作业量和难度都要显着上一个台阶。2000年曾经的财经报刊干流数据库中一般都没有，咱们常用的申万、中信、Wind职业指数也都是从2000年开端才有的数据，要展现2000年前A股商场每一年哪些职业涨幅抢先、哪些职业涨幅落后，都需求经过个股高频数据来自己构建指数。
咱们以为这些作业都是十分有价值的。复盘商场或者说学习前史的终究意图，都是为了能够展望和辅导未来。可是前史经历实在是太稀缺了，乃至说它是宝物一点也不过火。A股的前史自始至终也不过30年时间（1990～2020年），这其间还有一大段时间是处在开展初期的不老练不标准阶段，与当时的商场特征有很大不同，然后无法直接供应经历教训。
即便放眼全商场最兴旺、最老练的美国资本商场，同样会发现前史经历十分稀缺。咱们在上一年出书了《美股70年：1948～2018年美国股市行情复盘》，体系回忆了1948～2018年美国股市的行情体现特征。之所以写作的开端点选在1948年，也是由于数据可得性的问题，美国大都微观数据是从1948年才开端有的，现在可得的全部数据中，体系性的美股个股财务数据，年度的最早从1950年开端有，季度的最早从大约1962年开端有。尽管比较A股，美国的前史经历多了许多，但咱们在日常研讨过程中仍然觉得不太够用，真期望能有更多可供研讨的资料。
正由于前史经历稀缺，所以才更要爱惜。怎么爱惜？我以为便是要尽或许提炼出前史经历中的“共性”和“可重复的东西”，这些大约是能够辅导未来的。因而，在复盘过程中，咱们尽管在大事回忆部分的编撰上花了大力气，但我不建议用“事情性原因”去解说行情，由于全部的“事情性原因”都是一次性的，不会再重复。比如说，假如出资者用“国有股减持”事情去解说2001年商场的跌落，那等于是浪费了这段前史经历，由于“国有股减持”事情在未来不或许再产生。
那么什么是“共性”和“可重复的东西”呢？便是研讨剖析的结构，在本书榜首版前语中，我把它总结为“四位一体”的战略剖析结构，即微观经济、企业盈余、利率水平缓财物比价。在本书再版时，咱们仍然沿用了榜首版时的全体架构，即每一章由大事回忆、经济形势、行情特征、战略专题四个部分构成。考虑到2000年曾经的商场离今日现已较为悠远，在其时有时效性的专题内容，在今日看来或许现已过期，对出资没有太大的辅导意义，咱们在这部分战略专题内容中会集论述了咱们对战略剖析结构的了解，包含行情的中心驱动力、板块轮动的研讨思路、大小票风格切换、怎么看待估值的出资效果等，这些内容也是对过去几年咱们所从事的商场研讨作业的一些总结。
资本商场的鸿沟浩瀚无垠，万不是靠一人一力就能够窥得全貌彻底了解的，咱们的作业无非是为研讨和出资的广厦添砖加瓦，许多观念也是一家之言、一时之言，了解有误差、禁绝确是在所难免的，因而特别期望读者能够给咱们更多的批评纠正。研讨和出资的路上，咱们共同前进！
燕翔
2021年1月
于北京市昌盛街六号
作 者 简 介
燕翔,北京大学光华管理学院经济学博士，我国注册会计师（非执业会员），现在任国信证券经济研讨所首席战略剖析师，研讨范畴为微观经济、股票商场出资、大类财物装备。还有作品《美股70年：1948～2018年美国股市行情复盘》。
战迪,北京大学光华管理学院金融学硕士，曾任国信证券经济研讨所战略剖析师。
目 录
榜首章 1990年：我国股市诞生
榜首节 大事回忆：我国股份制变革前史进程
第二节 经济形势：管理整顿之后
第三节 行情特征：“老陈腔滥调”
第四节 战略专题：价值出资仅有重要目标
第二章 1991年：榜首次股灾
榜首节 大事回忆：深圳救市
第二节 经济形势：调整见成效，变革向前进
第三节 行情特征：沪深大分解
第四节 战略专题：A股行情的中心驱动力
第三章 1992年：南边说话
榜首节 大事回忆：证监会建立
第二节 经济形势：建立社会主义商场经济体系
第三节 行情特征：房地产热
第四节 战略专题：板块轮动研讨的两种思路
第四章 1993年：新高，1558
榜首节 大事回忆：完善准则建造
第二节 经济形势：管理经济过热
第三节 行情特征：“三无概念股”
第四节 战略专题：对大小票风格的几点观点
第五章 1994年：榜首个全面熊市
榜首节 大事回忆：管理层接连救市
第二节 经济形势：通货膨胀前史最高
第三节 行情特征：浦东概念股
第四节 战略专题：PPI是最重要的微观经济目标
第六章 1995年：生长中的波折
榜首节 大事回忆：“327”国债期货事情
第二节 经济形势：30%的高利率
第三节 行情特征：低价股革新
第四节 战略专题：M1能否“定生意”
第七章 1996年：榜首个全面牛市
榜首节 大事回忆：方针市
第二节 经济形势：经济全面降温
第三节 行情特征：价值出资开端萌发
第四节 战略专题：当商场开端评论“长逻辑”
第八章 1997年：牛年牛市
榜首节 大事回忆：放松“股根”
第二节 经济形势：我国经济“软着陆”
第三节 行情特征：财物重组年
第四节 战略专题：估值有没有天花板
第九章 1998年：大风大浪
榜首节 大事回忆：抗洪救灾与金融风暴
第二节 经济形势：亚洲金融危机冲击
第三节 行情特征：体裁炒风格
第四节 战略专题：股票商场中的流动性终究是什么
第十章 1999年：第2次大牛市
榜首节 大事回忆：股市开展新阶段
第二节 经济形势：新旧转化重要关口
第三节 行情特征：市梦率的网络股
第四节 战略专题：金融目标的抢先性
第十一章 2000年：站上2000点
榜首节 大事回忆：Ａ股十周年，全球最牛
第二节 经济形势：大起色，七年经济下滑完结
第三节 行情特征：财物重组浪潮盛况空前
第四节 战略专题：2000～2020年我国经济运转全体趋势
第十二章 2001年：监管年，2245
榜首节 大事回忆：铁腕管理，冲击造假
第二节 经济形势：全球经济阑珊中二次探底
第三节 行情特征：当“入世”遇到“国有股减持”
第四节 战略专题：每次IPO暂停与重启布景及Ａ股体现
第十三章 2002年：时运不济
榜首节 大事回忆：高密度方针利好下仍然弱市
第二节 经济形势：经济超预期，央行再降息
第三节 行情特征：新的生长性职业开端呈现
第四节 战略专题：企业所得税对上市公司业绩的严峻影响
第十四章 2003年：价值出资与中心财物
榜首节 大事回忆：艰屯之际
第二节 经济形势：出资高歌猛进，钱银开端收紧
第三节 行情特征：“五朵金花”
第四节 战略专题：价值出资在我国股市究竟是否有用
第十五章 2004年：夭亡的牛市
榜首节 大事回忆：“国九条”的准则建造
第二节 经济形势：暴风雨下的“微观调控”
第三节 行情特征：从“五朵金花”到“煤电油运”
第四节 战略专题：Ａ股商场的“春季烦躁”与“日历效应”
第十六章 2005年：998，前史大底
榜首节大事回忆：变革年：股改+汇改
第二节经济形势：微观好、微观差
第三节行情特征：“遍地黄金”能够回看但很难预见
第四节战略专题：从2245到998，对股市与经济违背反思
第十七章 2006年：有利地势、有利地势、人和
榜首节 大事回忆：准则建造完结
第二节 经济形势：近乎完美的经济状况
第三节 行情特征：人民币增值的狂欢
第四节 战略专题：限制我国居民消费的首要要素讨论
第十八章 2007年：6124，死了都不卖
榜首节 大事回忆：站上6000点
第二节 经济形势：方针收紧最强音
第三节 行情特征：超级大牛市
第四节 战略专题：关于公募基金“定价权”的讨论
第十九章 2008年：决心比黄金更可贵
榜首节 大事回忆：次贷危机晋级引发全球股市暴降
第二节 经济形势：从“双防”到“四万亿”
第三节 行情特征：Ａ股前史上的至暗时间
第四节 战略专题：“四万亿”出资的功过对错
第二十章 2009年：Ｖ型回转
榜首节 大事回忆：“四万亿”与“宽钱银”共铸牛市
第二节 经济形势：不断被错判的经济形势
第三节 行情特征：全方位的方针影响
第四节 战略专题：股票商场上涨是经济复苏的抢先目标
第二十一章 2010年：昌盛的极点
榜首节 大事回忆：严控房地产价格上涨
第二节 经济形势：好事多磨，方针再转向
第三节 行情特征：科技和后周期板块年代
第四节 战略专题：区域方针主题（炒地图）出资头绪
第二十二章 2011年：盛世之后扶摇直上
榜首节 大事回忆：后危机时期高通胀后遗症
第二节 经济形势：“低增加、高通胀”
第三节 行情特征：覆巢之下，焉有完卵
第四节 战略专题：Ａ股估值国际化的或许性讨论
第二十三章 2012年：稳增加、调结构、促变革
榜首节 大事回忆：再破2000点
第二节 经济形势：真实的“阑珊”
第三节 行情特征：蒸蒸日上的地产周期
第四节 战略专题：房地产周期对消费结构的明显影响
第二十四章 2013年：主板、创业板冰火两重天
榜首节 大事回忆：IPO停发、钱荒、乌龙指
第二节 经济形势：“钱荒”压倒了全部
第三节 行情特征：创业板的全国
第四节 战略专题：远比“四万亿”更活跃的财务影响
第二十五章 2014年：又是一年大牛市
榜首节 大事回忆：完毕五年熊市
第二节 经济形势：“三期”叠加
第三节 行情特征：“一带一路”横扫千军
第四节 战略专题：Ａ股商场中年复一年的“高送转行情”
第二十六章 2015年：股市反常动摇
榜首节 大事回忆：“杠杆牛”被打死了
第二节 经济形势：严峻的通缩，最困难的时间
第三节 行情特征：立异、并购、互联网＋
第四节 战略专题：构建自上而下的全体盈余猜测模型
第二十七章 2016年：白马蓝筹，龙头兴起
榜首节 大事回忆：危险要素迟迟不散
第二节 经济形势：供应侧结构性变革
第三节 行情特征：ROE上升的大逻辑
第四节 战略专题：金融危机后Ａ股八次超跌反弹体现特征
第二十八章 2017年：“慢牛”要来了？！
榜首节 大事回忆：加强监管，扩大开放
第二节 经济形势：经济L型
第三节 行情特征：我国的“美丽50”
第四节 战略专题：回忆美国“美丽50”行情
第二十九章 2018年：贸易战与去杠杆
榜首节 大事回忆：来回拉锯的贸易战
第二节 经济形势：“新周期”证伪
第三节 行情特征：全面普跌
第四节 战略专题：上证综指长时间不涨之谜
第三十章 2019年：山穷水尽
榜首节 大事回忆：科创板开市
第二节 经济形势：全球流动性极度宽松
第三节 行情特征：消费与科技双轮驱动
第四节 战略专题：轻视值战略的有用性
第三十一章 2020年：新冠疫情
榜首节 大事回忆：全球商场汹涌澎湃
第二节 经济形势：海外版“四万亿”
第三节 行情特征：分解的大牛市
第四节 战略专题：从“周期主义”到“趋势主义”
附录 首要数据汇总
参考文献
燕翔 战迪 著
经济科学出书社
978-7-5218-2048-5
118.00元
美股70年：
1948～2018年美国股市行情复盘