万亿解禁潮来了减持规矩亟需打补丁

每经评论员杜恒峰

一度消声匿迹的解禁潮，最近又成了A股商场的焦点论题。

依据wind数据核算，以10月23日收盘价核算，本年第四季度A股总计有市值8686亿元的股份解禁；其间23日之前有2226亿元，之后有6460亿元，解禁市值较大的简直都是金融股。比方11月18日解禁的上海银行、我国人保，解禁市值别离高达711亿元、396亿元。假如将时刻线再延伸，2020年一季度，A股解禁市值将超越万亿元等级，到达11657亿元，对商场的压力尤胜过本年四季度。

巨大的解禁市值现已对商场构成了显着压力。比方天风证券，10月21日其18.35亿股限售股份解禁，解禁市值128亿元，成果天风证券接连两日跌停，市值蒸腾68亿元；相同的压力也传导至华泰证券，10月21日其股价也大跌5.7%。

股份解禁尽管并不等于减持套现，但本年A股商场的减持金额显着放量却是不争的现实。据核算，本年前三季度，沪、深两市重要股东总计减持约26亿股，总市值近2375亿元，是2018年全年1810亿元的1.3倍，改写2016年以来A股的年度减持纪录。

为何会呈现这样的改变？

一方面，这和本年一季度A股大涨带来的财富效应有关，股东们实现赢利的志愿变强。据Wind数据核算，2019年以来，涨幅超越100%的上市公司共149家。其间，正在进行或已完结减持的多达88家，完结增持的仅有3家。

另一方面，则是和减持手法的进化有关。

2017年5月末，证监会“史上最严减持新规”的出台对安稳商场起到了马到成功的效果，之后重要股东的减持、大宗买卖的规划均有大幅下降。现在，减持手法又被商场主体频频立异，当下更盛行、更快捷的方法就是以ETF基金作为新的“过桥减持”通道。这种减持方法尚游离在监管办法之外，重要股东经过ETF减持毫无阻止。

解禁潮的浪头已至，减持的监管办法也亟需打上补丁，这有利于商场平稳开展。据多家媒体报道，证监会有意对减持规矩进行修订，已构成相关计划。个人认为，新的减持规矩，应当留意处理好两种联系。

一是促进商场安稳与商场化变革方向的联系。调整减持规矩可以促进商场安稳，但也意味着某些减持手法会遭到按捺。A股的商场化变革正在加快推进，对内是以科创板为代表的注册制变革，对外则是撤销QFII和RQFII的额度约束、推进沪伦通等敞开行动。减持规矩的调整，相同需求遵从商场化变革的方向，在削减投机本钱套利、加大对违规减持处分力度的一起，也需求为各个商场主体正常的减持行为供给疏通的途径。

二是服务好实体经济与金融本钱正常退出的联系。2017年的减持新规，大大拉长了PE的退出时刻，那些只想着短期套利、快进快出的组织遭到的影响较大，但专业化程度高、拿手工业出资和基本面研讨的组织反而可以获得更好的开展机会，而这类组织投入的资金往往进入了实体经济领域，而非投机本钱那样在金融体系内空转制作泡沫。不过咱们也应当留意到，即使有2018年3月份的特别规定对PE退出供给便当，但由于确定太过于繁琐，落地事例寥寥，退出途径收窄导致PE规划显着下降，从而提高了草创公司的融资难度。

处理好上述两种联系，检测的是监管者的才智，踟蹰不前的A股也在等候这一成果。

每日经济新闻