智通财经APP得悉，光大证券发布研究报告称，上调光线传媒（300251.SZ）21-22年归母净利润至10.37/12.77亿元（与前次猜测+3.5%/+6.3%），新增23年归母净利润15.48亿元，现价对应33/27/22 xPE；保持“买入”评级。

光大证券指出，公司影片内容储藏丰厚，动漫赛道优势共同，对精品动画电影战略注重度继续进步；工业链延伸方面布局完善，资源共享系统推动各出资公司之间的和谐联动；与国内商场份额最大的在线购票途径猫眼的协作添加了途径端掌控力，宣发推行精准高效。跟着疫情得到操控，工业全面康复，估计电影及衍生事务高速添加。

光大证券首要观念如下：

事情：公司发布2020年度报告。2020年公司完结营收11.59亿元，同比下降59.04%；完结归母净利润2.9亿元，同比削减69.28%；扣非归母净利润2.35亿元，同比削减72.93%。运营活动发生的现金流净额为-0.14亿元，同比削减100.88%。

1.2020年公司所在职业受疫情冲击较为严峻，而公司全体毛利率为53%，比上年进步8.27pct，首要系公司电影事务完结59.9%毛利率拉动。出售费率为0.24%，进步0.17pct。首要系营销事务费用添加；办理费率10.25%，上升4.29pct，而办理费用同比削减29.5%，首要系计提职工奖金比上年下降；财政费率为0.14%，下滑0.88pct，原因是利息费用削减且存款利息收入添加。

2.公司手握丰厚的项目堆集，受疫情冲击相对较小，公司的中心竞赛力及职业龙头位置并未改动，下半年跟着职业复工成绩得到复苏。1）电影及衍生品事务收入9.41亿元，同比削减62.82%，占总收入份额下滑8.28pct，首要系疫情期间多部电影撤档或延期。公司参加出资、发行或帮忙推行并计入FY20年的影片总票房67.87亿元。公司主投、主控的《姜子牙》票房超16亿元。参投的《八佰》票房超31亿元。公司展开了《姜子牙》及其鞋服、手办等多种品类版权授权协作。后续电影项目如《你的婚礼》《阳光姐妹淘》《安如磐石》等均已制造完结，其他电影项目也正依照运营方案有序推动。2）电视剧事务收入1.54亿元，同比削减35.23%，占总收入份额上升4.89pct。电视剧事务下滑相对较小，首要系公司单部剧的盈余才能进步，且已承认电视剧《新世界》的出资收入，21年估计有《山河枕》等7部电视剧播出，将成为公司收入重要弥补。3）生意事务及其他收入0.64亿元，同比添加6.61%，占总收入份额上升3.39pct。公司继续放眼商场并发掘优质年青演员，新签约的部分演员已参加公司《五个扑水的少年》等项目拍照中。

危险提示：电影项目导致成绩动摇；疫情后佳片竞赛加重；内容方针危险。