人民币（络图）

上星期五，央行副行长、外汇局局长潘功胜标明，现已并将持续活跃采纳微观审慎方针等办法来安稳外汇商场预期，没想到央行很快就亮出大招。昨天上午，央行公开商场事务研究室发布布告称，将在香港投标发行两期中心银行收据，发行量各100亿元。这是央行自2013年6月20日以来初次发行央票，也是历史上初次在离岸商场发行人民币央票。业内人士以为，此举对安稳人民币汇率具有重要的现实意义。

事情

央行下周三在港发行200亿元央行收据

央行公开商场事务操作室的布告显现，为丰厚香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，依据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于运用债款东西中心结算体系发行中国人民银行收据的协作备忘录》，2018年11月7日（周三）中国人民银行将经过香港金融管理局债款东西中心结算体系（CMU）债券投标渠道，投标发行2018年第一期和第二期中心银行收据。

第一期中心银行收据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元，起息日为2018年11月9日，到期日为2019年2月8日，到期日遇节假日顺延。第二期中心银行收据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币100亿元，起息日为2018年11月9日，到期日为2019年11月9日，到期日及付息日遇节假日顺延。以上两期中心银行收据面值均为人民币100元，选用荷兰式投标方法发行，投标标的为利率。

解析

央票经过流动性调理影响汇率预期

央行在香港发行央票早有衬托。9月20日，央行宣告与香港金管局签署了《关于运用债款东西中心结算体系发行中国人民银行收据的协作备忘录》，其时商场以为，这充沛标明央行很可能在离岸人民币商场发行央票，也意味着央行的钱银方针东西进一步扩展至海外人民币商场。央行钱银方针委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏其时标明，央行收据是流动性管理东西之一；央行能够经过发行央票来调理离岸人民币流动性，安稳商场预期，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳。

央票是如安在商场上发挥效果的呢？众所周知，利率和汇率是钱银的“双面”。谈汇率必定涉及到一对钱银A和B，假如钱银对中的A钱银利率不变，而B钱银利率上升，在其他状况不变的前提下，B钱银必定相对A钱银有增值倾向。

而央票是央行调理流动性的东西。央行发行央票是回笼流动性，央票到期则体现为投进流动性。在离岸商场人民币发行央票，相当于抽“水”，离岸人民币“池子”的水就会削减，资金紧张了，利率天然就会走高。离岸商场人民币池子的水本来就少，央票对流动性的调理会很快有直接效果。业内人士以为，无论是从进步做空的财政本钱，仍是从进步人民币的利差吸引力的视点看，央票这一东西都会对离岸人民币汇率供给必定的支撑。跟着内地资本商场不断敞开，内地和香港商场人民币汇率联动性增强，离岸人民币汇率的改变会对内地人民币汇率产生影响。

剖析

央票发行将对商场构成“加息”效应

德国商业银行亚洲高档经济学家周浩以为，在离岸人民币商场发行央票，有短期安稳人民币汇率、中长时间树立完善的离岸人民币商场利率曲线的“一举两得”的意图。

短期来看，央票的发行会对离岸商场的流动性构成必定程度的紧缩功效，这在某种程度上对商场构成了“加息”效应。一旦离岸商场呈现较为显着的人民币空头心情，发行央票能够进步离岸人民币商场的利率水平，以进步做空人民币的本钱，按捺人民币空头。

股票600129,股票600129,股票600129从中长时间来看，发行多期限央票关于树立离岸人民币商场完好的利率曲线，将起到“柱石”的效果，能够在较短的时间内树立起较为完善的利率曲线，这关于引导离岸商场的人艺术出资,艺术出资,艺术出资民币利率定价，将起到关键性的效果。

中银香港首席经济学家鄂志寰也相同以为，此行动将把离岸商场归入人民币流动性管理体系，为离岸商场供给安稳性的供给，久远来看有利于离岸商场收益率曲线的构成和拆息的平稳动摇。在特定时期，离岸商场和在岸商场人民币汇率从前呈现违背的状况。发行央票后，能够在两个商场汇率距离比较大的状况下，推进离岸商场和在岸商场汇率趋同，然后坚持人民币汇率预期的根本安稳。