伴跟着“东数西算”工程的正式发动，核算芯片、存储芯片、服务器芯片、通讯芯片均成为近期的获益板块，这一点在最近的二级商场都有所体现，相关概念板块得到了预期中的提振。
作为国内模仿芯片规划龙头企业思瑞浦微电子科技（姑苏）股份有限公司（下称“思瑞浦”，688536.SH），在2月24日发布成绩预告，估计2021年归属于母公司一切者的净利润4.44亿元，同比添加141.32%；运营收入13.26亿元，同比添加134.06%；根本每股收益5.54元，同比添加95.76%，成绩体现可谓亮眼。
放眼全球，相较于国外模仿芯片龙头，国内厂商因为起步晚，现在大多数厂商的产品仍处于低端范畴，且同质性太强，而思瑞浦是职业界为数不多的具有国产代替才能的公司。
不过，思瑞浦在开展进程中，也存在大客户过于集中等需求警觉的问题。
信号链+电源办理双轮驱动
思瑞浦成立于2012年，从2016年开端在模仿芯片信号链开端耕耘堆集，跟着5G年代的到来，国内信号链芯片商场不断开展，思瑞浦捉住机遇，先后与国内通讯龙头华为、中兴通讯树立协作关系，并为其研制新系列的转化器和线性产品，通过过硬的技能和产品，逐步进入其间心供货商系统。
作为思瑞浦最大客户，华为不只和公司有事务上的协作，旗下子公司哈勃出资也持有公司股份。依据最新一期财报显现：华芯创投为最大股东（18.55%），创始人周之栩与应峰别离占比8.38%、7.9%，哈勃出资持股6%位列第六大股东。
思瑞浦股权结构
（来历：Wind）
依据哈勃出资过往的出资事例和特色，被投企业根本上都会归入到华为的工业链，不只投入资金支撑，并且给予大额的订单，因为哈勃出资往往从华为全体的开展大局考虑，意图是补全工业链供给链条，削减对国外厂商的依靠。有了哈勃出资的本钱和工业资源的加持，思瑞浦自上市后有了腾跃式的生长。
思瑞浦的产品首要分为两大类，信号链模仿芯片与电源办理模仿芯片。信号链产品包含运算放大器、比较器，电源产品包含音/视频放大器、模仿开关、接口电路、数据转化芯片、参阅电压芯片、LDO、DC/DC转化器、电源监控电路、马达驱动及电池办理芯片等。
思瑞浦2018、2019、2020、2021前三季度产品营收概况
（来历：公司年报）
信号链产品作为思瑞浦首要的营收来历，三季度陈说期内，信号链产品收入占比为 80.18%，完成收入71,443.24万元，同比添加61.69%。通过多年的堆集，公司简直布局了信号链范畴的各个细分，现已树立起安稳的供给链条，其营收水平坚持高位，添加态势安稳且清晰。
别的，依据公司公告显现，2021前三季度公司的电源办理芯片事务营收为1.77亿元、同比添加1240.97%，使得电源办理产品营收占比由一季度的11.14%提升至19.8%。这是得益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器、超低噪声低压差线性稳压电源及电源监控等产品完成量产。
依据揭露材料，电源办理芯片占模仿芯片商场份额约53%，是模仿芯片最大的细分商场之一，存在简直一切电子产品和设备中。一起其用处广泛老练，技能迭代较慢，壁垒相对较低，一旦公司形成了安稳的客户群后，就能为公司供给安稳的添加来历。跟着新能源轿车等商场生长，全球电源办理芯片商场将继续获益。
一起，依据思瑞浦在2021年11月揭露出资者沟通公告所陈说的战略，公司将环绕线性电源、通用DCDC开关电源、PMIC、数字多相电源及电池办理系统等方向继续进行产品布局。使得全体产品结构均衡化、合理化，具有更强的添加动能。2021年也标志着思瑞浦正式由信号链年代开端向双轮驱动年代开展。
（来历：揭露材料）
前五大客户营收占比超70%
依据2021年第三季度陈说，思瑞浦共有204名研制人员，占总人数的67.77%，研制技能人员中，硕士及博士学历人数占比为 62.75%。上市以来的股权鼓励方案已掩盖绝大多数职工，用于坚持职工积极性。
2021年思瑞浦研制费用添加概况
一起，研制费用自年头以来一向坚持高速添加趋势，比较2020年同期大幅添加，增幅均在110%以上。
同职业可比公司研制费用占比
（来历：揭露材料）
而比照同职业可比公司，能够显着发现思瑞浦的研制投入占比处于职业较高水平。
短期内，因为股票鼓励方案，股份付出费用会有必定程度上的添加。但拉长周期来看，公司能继续招引职业界优秀人才，坚持研制团队的卓越性，更助力产品研制生长，加速国产代替速度。
值得注意的是，因为通讯职业具有天然的厂商集中度较高的现实情况，导致了思瑞浦极度依靠头部客户。依照历年来定时陈说发表的客户信息来看，公司对前五大客户出售收入均占陈说期运营收入70%以上。
这样的客观条件下，假如未来客户公司发生较大变化，或无法在供货商系统中继续坚持优势，那么思瑞浦将面对出售端承压的运营风险，收入体现将大打折扣，然后对公司运营发生晦气影响。
为应对这一问题，思瑞浦在拓客方面做出了尽力，依据2021年11月30日的视频会议，2021年第三季度，总计添加400多家有买卖客户，包含三星、三菱电梯、美的、德赛西威、松下电器等，公司现已与上述客户树立协作并开端买卖。但各客户端事务起量还需求必定时刻和进程。
别的，思瑞浦在信号链、模仿芯片相关的应用范畴均有较强竞赛优势，其归纳毛利率及ROE（净资产收益率）均处在职业前列。在2021年前三季度，归纳毛利率因电源办理芯片放量而略有下滑，但仍达到了60.99%，与职业龙头德州仪器能够比美。
思瑞浦也在本年两个月内取得多家组织重视，其间民生证券对思瑞浦研讨较为深化，估计公司 2021/22/23 年归母净利别离为 4.38亿/4.67亿/8.64 亿元，对应现价（2022.2.25 收盘价）PE 别离为 121/114/62 倍，其看好公司在电源办理、阻隔、MCU、AFE 等产品线拓宽才能，凸显渠道化布局。
另据东北证券研报观念，思瑞浦在非通讯范畴的职业结构及客户结构均较为涣散，成绩基数较低，近两年非通讯方面为客户导入期，未来成绩弹性较大。