智通财经APP得悉招商证券香港，招商证券(香港)发布研究报告称招商证券香港，保持一致企业我国(00220)“买入”评级，目标价8.6港元，考虑到公司的股价遭到高额股息的支撑。并下调毛利率和出售及营销费用的假定，下调2022/23财年的净利润猜测8.4%/12.4%。

招商证券(香港)首要观念如下招商证券香港：

一致企业我国宣告21年下半年营收为人民币122亿元(同比增加11.7%，比招证世界猜测高1.1%)。

21年下半年毛利为人民币36.86亿元(同比下降4%，比招证世界猜测低8.9%)。21年下半年净利润为人民币6.53亿元(同比增加16.6%，比招证世界猜测高10%)。21年下半年毛利率为30.2%(同比削减4.9个百分点，比招证世界猜测低3.3百分点)，原因是原材料本钱上涨的影响大于预期，尽管被高端产品出售占比进步部分抵消。在21财年，零售价格在人民币5元以上的产品的营收奉献为41.4%，同比增加5.8个百分点。一致在21年下半年大幅削减了出售和营销费用，然后超量抵消了毛利率的下滑并推进运营利润率同比上升0.4个百分点。

公司对进一步涨价并未清晰表态

一致企业弄清最近并没有进步出厂价，而是挑选削减途径促销费用(对净利润有相同的提振作用)。尽管原材料本钱上涨，一致企业并不许诺会在22财年涨价，因为公司现在想等竞争对手先做出决议，然后防止丢掉市场份额和对出售形成晦气影响。因为现在原材料价格的不确定性，一致企业并未大幅储藏原材料或许进行对冲，该行预期毛利率将进一步承压。该行估计一致企业会进一步缩短出售和营销费用然后抵消毛利率跌落。

或许派发特别股息

一致企业我国宣告期末股息为每股人民币0.4169元。尽管公司并非将其作为特别股息发布，但其120%的派息率的确高于前几年的100%，股息率约为6.8%。除息日为2022年6月7日。

催化剂招商证券香港：出售好于预期;出售费用低于预期。危险提示：原材料本钱高于预期。