智通财经APP得悉，海通证券发布研究报告称，予阳光电源(300274.SZ)“优大于市”评级，估计21-23年归母净利润分别为29.4/46.09/57.51亿元，EPS分别为2.02/3.16/3.95元;参阅同职业可比公司估值，依照22年50-55倍PE，对应合理价值区间158-173.8元。

事情：公司发布2021年半年报。上半年完成经营收入82.1亿元，同比增加18.27%，归母净利润7.57亿元，同比增加69.68%;按单季度拆分，Q2单季度完成经营收入48.63亿元，同比下降4.55%，归母净利润3.7亿元，同比增加29.18%。

海通证券首要观念如下：

逆变器：海外占比提高、产品结构优化拉动增加。

依据公司半年报，上半年公司逆变器事务完成收入35.91亿元，同比增加54.51%，毛利率到达38.15%，同比增加3.83个百分点;该行以为，逆变器的收入增加及盈余才能提高，与海外占比提高有必定联系，上半年海外区域收入占比高达50.7%，比较20年上半年28.64%、20年全年34.23%都有显着提高;

依据半年报，现在公司已在海外建造了20+分子公司，全球五大服务区域，200+服务网点;在印度、澳洲、韩国、中东、北非、南部非洲区市占率稳居榜首;该行以为除了区域之外，产品结构也有必定优化，分布式商场也是重要增量奉献，上半年公司在日本商场、欧洲途径商场和我国分布式商场成绩均完成大幅攀升，其间我国户用逆变器发货台数同比增加了6倍以上。

储能事务坚持高速增加趋势。

依据公司半年报，上半年储能事务完成收入9.2亿元，同比增加267.38%，毛利率21.23%，同比下降12.16个百分点，但比较2020年年均21.96%的毛利率坚持相对安稳;

该行以为储能是处理新能源间歇性发电问题的重要手法，职业正处于快速成长期;依据半年报，阳光电源将不断发挥风景储协同立异优势，保证新能源、储能、电网三方安全安稳高效运转，推进职业顶层规划，助力构建以新能源为主体的新式电力系统;该行以为公司储能与光伏具有极高协同性，有望坚持快速发展趋势。

电站开发下半年有望复苏。

依据半年报，上半年公司电站事务收入下降25.86%，毛利率为13%;依据CPIA计算，上半年国内光伏装机量约14.1GW，产业链价格上涨，集中式电站建造受到影响，CPIA估计2021年全年装机量55-65GW，下半年热心将显着好于上半年，该行估计公司下半年电站事务收入规划及盈余才能有望呈现显着修正。

危险提示：职业方针变化;竞赛加重;新技术代替;产品价格动摇。