2022-01-27信达证券股份有限公司娄永刚,黄礼恒对天齐锂业进行研究并发布了研究陈述《天齐锂业：资源优势闪现，Q4成绩超预期》，本陈述对天齐锂业给出买入评级，当时股价为88.88元。

天齐锂业(002466)

事情：公司发布2021年度成绩预告，估计全年归母净利18-24亿元，扣非归母净利10.8-16亿元，别离同比添加198%-231%、183%-224%；Q4归母净利12.70-18.70亿元，扣非归母净利12.02-17.22亿元，别离环比添加186%-321%、951%-1319%。

点评：

锂价上涨，本钱刚性，Q4成绩超预期添加。公司2021年Q1-Q4归母净利为-2.48、3.34、4.44、12.70-18.70亿元，别离环比添加66%、235%、33%、186%-321%；扣非净利为-1.59、1.78、-1.41、12.02-17.22亿元，别离环比添加50%、212%、/、951%-1319%。公司全年成绩特别Q4成绩超预期添加，一是公司锂资源100%自给确保本钱相对刚性，锂价上涨成绩弹性大，电碳价格由2021年头的5.38万元/吨上涨至年底28.24万元/吨，Q1-Q4均价别离为7.44、8.90、11.60、20.62万元/吨，Q4锂价大幅上涨80%使公司Q4成绩超预期；二是SQM成绩同比大幅提高使公司对该联营公司的出资收益较2020年度有较大起伏添加；三是公允价值变化收益大幅提高，其间（1）银团并购借款展期相关的债款重组收益承认6.73亿元，（2）受SQM股票价格、Libor利率动摇等要素影响，2021年度SQM的B类股领式期权融资事务发生的公允价值变化收益与套期保值事务发生的出资收益约4500万元。?资源优势闪现，龙头王者归来。公司资源保证才能处于职业领先地位，泰利森的Greenbush锂辉石矿估计2022年3季度开端尾矿修正以添加30万吨的锂精矿产能，第三期60万吨/年的锂精矿扩产方案提早至2024年完结；参股公司SQM方案2022年新增6万吨碳酸锂、0.85万吨氢氧化锂产能，一起通过了Mtholland的5万吨氢氧化锂项目，估计2024年投产。公司在国内操控雅江锂辉石矿和参股扎布耶盐湖作为储藏资源。公司现具有锂盐年产能4.48万吨，澳洲奎纳纳一期氢氧化锂产能2.4万吨估计2022年3月份彻底投产。未来跟着奎纳纳二期2.4万吨氢氧化锂产能以及四川遂宁安居2万吨碳酸锂项目的逐渐投产，公司锂盐供给才能将进一步提高。

2022年锂资源供需紧平衡，锂价有望保持高位。跟着新能源轿车及储能职业的快速开展，锂需求微弱添加，锂资源的战略地位不断强化。依据咱们的锂供需测算，估计2022年锂资源供给增量约17.7万吨，若假定全球新能源车产值增速为50%，则全年供需保持紧平衡状况，估计2022年锂价中枢将会保持在现价以上，锂业公司成绩有望大幅添加，锂资源企业价值有望再重估。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023年完成归母净利润21.76、100.59和144.28亿元，别离同比添加218.7%、362.2%及43.4%，最新市值对应的PE别离为58x、13x和9x。考虑下流新能源轿车及储能范畴景气量继续以及公司继续扩张才能，保持公司“买入”评级。

危险要素：锂价跌落；公司扩产项目进展不及预期。

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级3家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为169.5；证券之星估值剖析东西显现，天齐锂业（002466）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值归纳评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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