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受新式肺炎疫情影响，多家游览渠道持续晋级保证计划，均将严重灾祸保证金提升至2亿。

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1月26日，据携程发布音讯：推出被暂停团队游特别退订方针，并将此前发动的严重灾祸保证金的金额由1亿元(人民币，下同)提升至2亿。

可是，携程的股价能够说逆市而行。

01

关于携程

大叔觉得携程是家革命性的公司，为什么这么说呢？

上个世纪90年代一般游览者是很难单独出行的，一般都需求凭借游览社预定机酒。由于那时的游览预定系统很杂乱，只要游览参谋能够用，一般旅客是无法自助操作的。

这种情况直到上世纪90年代中期才逐渐好转。游览预定作业被网上预定代替了，也便是说一般游览者能够自己在网上预定机酒了，而携程就在此刻运营而生。

2003年，携程在纳斯达克上市，开盘1.50刀。此刻正是美国股市周期牛市（2003-2007）开端的时分，携程接着春风5年内涨到14.34刀，每年均匀报答57%。

2008年，携程和大盘一同跌落，前者跌了58%；而2009年携程股价跟着商场复苏一同上涨，从4.6刀涨到2017年的6.65刀，每年均匀报答33%。

2018年作为中概股受贸易战的影响，也是跌落的，跌幅38%，比美股大盘跌的多。

2020年新年伊始，在榜首个买卖日，携程放量大涨10%多，突破了自上一年11月初以来的收拾区域。

按IBD公司的研讨理论，大部分情况下，这个区域的形状像个碗。

11月初最高简直36刀（左边碗口），收拾历时两个月， 1月2日以37刀（右面碗口）的价格突破了这个碗的碗口水平线，开端了近3周的上涨最高简直到39刀，涨了8%。

本年1月21日新冠肺炎的音讯来了后，人们都宅在家里不出门了，想来游览业的收入会下滑，截止发稿接连5连跌，到1月27日“黑色星期一”的最低点（约29刀），五天累计跌幅近26%。

一家市值200亿美元的上市公司，就这么它的市值一度蒸发了四分之一。

PS：严厉讲这个碗形的筑底进程，变成了W型的延长了的筑底进程

02

关于出资

利之地点，虽千仞之山无所不上，深源之下，无所不入焉。

--《管子·禁藏》

人道都是趋利避害的。

在价格跌落的时分，股东们的（账面）会有丢失，然后他们就会肉疼，哪怕这份丢失仅仅是账面的。

那么怎么能避害呢？

出资人在这五天里，假如不采纳方法，可能会持续跌，那时丢失会更大。

会有多少丢失，这是不确定的；而这种不确定会让人愈加惧怕。

这时，许多出资人挑选离场走人，所以卖的人越来越多，叫价越来越低，也便是股价从39美元一度跌倒29美元。

想想那些37美元买进的，29美元卖出的，这也便是惊惧的本钱，俗语说的高买低卖。

这便是“趋利避害”的人道给咱们的出资形成的阻碍。

出资有必要是反人道的，所以散户的操作才那么难。

诺贝尔经济奖得主、耶鲁大学商学院的席勒教授有个闻名的理论，说起来这个理论的称号还来自前美联储主席格林斯潘，这个理论叫做“非理性昌盛”，即：

人们对商场的上涨、夸姣的愿景总是乐于承受的，这个也契合前面讲的人道“趋利”，人都是期望好花常开、青春永驻的，在这个愿景下，面临上涨的股票，人们的买卖叫价会越叫越高，使它的价格违背价值越来越远…….所以价格总是跟着人的心情上下动摇，并影响供求联系，使成交的价格有时高于价值、有时低于价值。

今日咱们讲的携程跌落，正好是这个现象的不和，咱们权且叫它“非理性低迷”，在一家公司运营的根本面没有特别改动的情况下，仅由于一个突发事件、并且是假以时日大概率会解决问题的突发事件，股价惊惧性跌落那么多，是不是一个可贵的廉价买入的时机？

尽量和咱们的人道反着来，做到低买高卖。

那么散户怎么挣钱，最好的方法是抄作业，也便是跟着组织大户们的大方向走，那么咱们看看大户们这五天是怎么操作的？

大跌前，出资者的买盘现已挺旺盛的了，大约每天约有500万股的换手，把股价从36推高到39。

可是从1月21日起，成交量忽然扩大2-4倍，高的有2500万股左右，阐明大的组织在举动，由于个人资金是达不到这个成交额的。

这5天里，有一批大组织逢低买入，共买了5400万股的携程股票，当然他们的买卖对手不这么以为，观念正好相反，所以到达买卖，这也反映除了买卖的两边出现彻底相反的观念，即不合，这样的景象5天中有3天如此。

而别的2天的景象正相反，有3600万股的买卖量是高开低走的，是卖方主导的商场。

两者一比较，咱们以为是买方的自愿和力气更大些，阐明有更多的组织资金是看好携程的（到现在为止），这些组织天天做的功课是剖析和交流携程这家公司的运营情况，从他们的行为（咱们假定他们是知行合一的），咱们判别更多的组织是看好携程的，小户和散户跟着走就好了。

大叔的出资战略不是一般的做多，而是它跌倒38、37、36、35、34美元……的时分买进，咱们的战略是卖稳妥给那些惊惧的出资者，咱们的约定是：

假如在一个月后股价跌到31刀以下（即比较最高价39打了八折），咱们乐意以31刀的价格买进，对方为了这个权利，也为了补偿咱们所承当的危险，需求先付给咱们每股55美分的保费，这样的契约，周瑜、黄盖，各有各的算盘……

假如一个月后价格停留在31刀或以上，买卖两边都满足，咱们赚取了保费，对方没有比31以下更大的危险；假如商场价低于31，要记住咱们的本钱在30.45刀（31-0.55）,条件是咱们原本就要做多它，咱们看好它的后市，由于这是家14亿人中15%的人都在用的根底（游览）消费渠道，现在看没有代替者。

03

大叔观念时刻

为什么大叔看好携程，咱们做了一个根本的剖析：

大叔预估2020年每股收益为1.4美元，假定28倍的市盈率，那么咱们给一个2020年的方针股价为39美元。

为什么是39美元？是有它的战略和事务支撑的。

咱们做了国外和国内的比照：

世界上：大叔将携程和世界巨子Booking和 Expedia比较，从GMV（成交总额）上携程现已是榜首了，可是营收上大概是（Booking和 Expedia）二分之一，以及还有一个是三倍的间隔（2018年Booking Holdings收入145亿美元、 Expedia 收入为112.23亿美元，携程约为45亿美元）。

可是从五年来看，亚洲在未来根本上就能够奉献职业整个生长额的50%。携程方针是经过主导亚洲商场，来到达全球的一个领先地位。

国内：2019年我国在线住宿游览预定商场买卖规划估计超2700亿元,间夜规划估计达9.6亿间夜，而在这些供货商傍边，据艾瑞计算“携程、去哪儿、同程艺龙、飞猪、美团点评”5大企业职业会集率显现（简称CR5），携程系买卖额口径占63.8%，间夜量口径占47.5%，超越CR5总量的一半。

别的，咱们还要考虑下携程的开创团队：

季琦、梁建章、沈南鹏、范敏也组成的 “携程四君子”就像一个木桶相同，四人在技能与性情方面优势互补，极大协同了木桶的最大载水量——至少在2003年携程上市之前。

季琦是我国榜首个接连创建三家市值超越10 亿美元公司的企业家。

他出生于江苏乡村，高考填写自愿时选了工程力学专业，进校园后他才发现自己要研讨的是潜艇和导弹，跟商业没有半点联系。之后他在美国的作业也并不满意，归国之后他发明了中化英华上海分公司也被卖了，可是这不阻碍他的创业。他能够被称为是我国接连创业企业家之一，他作为开创CEO接连兴办携程游览网、如家酒店集团、华住酒店集团 (NASDAQ:HTHT) 这三家我国服务企业。

与季琦天壤之别的梁建章是位典型的“书呆子”式人物，15岁考入复旦大学少年班，一年之后再次考入美国乔治亚理工大学，20岁读完硕士并直读博士学位，后来没等结业就加入了“硅谷狂人”埃里森的甲骨文公司。

1982年，梁建章在榜首届全国中学生计算机大赛中取得冠军，而第三名是沈南鹏。

沈南鹏在92年耶鲁结业后，便进入花旗银行美国作业，之后就以出资银行家的身份活泼各地。现在除了操盘携程、如家上市，更是以红杉本钱全球履行合伙人，红杉本钱我国基金的开创人出资了半个国内的互联网企业。

而范敏和这三个人都不同，他太低调了。其时他仍是上海大陆饭馆的总经理，过着有专车和专职司机的日子。在他出任携程CEO时，他从前被问到“你最大的成功是带领携程攀登高峰吗？”

他的答复里避开了个人奉献：“巨大的公司不是由于有巨大的CEO而巨大，而是由于有稳健、可持续发展的系统”。

这四人分工清晰：季琦任总裁，梁建章任首席履行官，沈南鹏任首席财政官，范敏任履行副总裁。

携程的成功明显不是依托个人成果的。

尽管，作为衔接“四君子”枢纽的携程，仍存在危险，可是危险总比那位明尼苏达先生和摔杯子先生可控的多。