昨日，全球轿车玻璃龙头福耀玻璃发布上半年财报。陈述显现，公司兼并完结经营收入115.43亿元，比上年同期添加42.14%；完结净利润17.69亿元，比上年同期添加83.54%；完结每股收益0.7元。关于本年上半年成绩添加，公司表明，首要是轿车商场复苏以及加大营销力度所造成的。
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今天开盘，福耀玻璃高开低走，最高涨幅超4.6%，后涨幅缩窄，最终收跌0.87%报53.5元/股。
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玻璃是一项周期事务，成绩的好与坏与上游原材料现已下流终端产销量休戚相关。多年来一门心思耕耘在造轿车玻璃的福耀，成绩首要依赖于轿车的产销量，此前的股价也一向是质料白菜价。直至获益于全球流动性添加，自上一年3月开端，股价一路上扬，到本年1月高位，公司股价涨幅达240%。与此一起，跟着新能源轿车与光伏板块的炽热，福耀在事务上也紧随时局有了新的改变。
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01 轿车商场回暖2019年，纪录片《美国工厂》上映。片中讨论的全球化大布景下中美劳作联系的差异一度引发热议，首要拍照地美国福耀玻璃厂也被拉至群众面前。国内企业中，成功出海的并不多，福耀玻璃却能够称得上其间一个。
从公司经营收入占比来看，国内事务从2016年的65.5%下滑至2020年的54.3%，而海外事务却从34.5%上升至45.7%。国内外经营收入占比的改变，反映的其实是国内事务添加趋缓，需求拓宽海外商场。
2017年至2020年，公司国内事务的营收别离为115.72亿元、115.72亿元、105.77亿元和106.6亿元；国外事务别离完结营收66.19亿元、83.12亿元、101.88亿元和89.81亿元。从营收增速上看，除掉上一年因海内外疫情操控状况不同导致的增速差异，2017年至2019年国内事务营收增速从8.41%下滑至-8.6%。比较之下，海外事务20%左右的营收增速显着高于国内事务。
国内事务增速下滑的原因，则与国内轿车商场添加放缓有关。依据我国工业轿车协会计算数据，自2016年开端，国内轿车产量增速开端下滑，2016年增速为14.5%，到2019年仅为-7.5%。销量增速方面，则从2016年的13.7%跌落至-8.2%。
关于福耀玻璃而言，轿车玻璃事务一向是其经营收入中奉献最大的事务。因而，其国内事务营收受下流端国内轿车产销量增速下滑影响也就并不意外了。
本年上半年，福耀的成绩快速添加，除了因为上半年影响导致成绩基数低外，国内轿车产销量的进步功不可没。依据我国轿车工业协会计算，2021年1-6 月，轿车产销别离为1256.9 万辆和1289.1 万辆，同比别离添加24.2%和25.6%，其间乘用车产销别离为984.0万辆和1000.7万辆，同比别离添加26.8%和27%。
此外，美国轿车商场的添加也助力了福耀的营收。本年二季度，美国轻型车销量约440 万辆，环比添加超越10%。福耀美国的经营收入为19.18亿美元，同比添加43.8%；净利润1.32 亿，比上年同期净利润-0.92亿添加2.24亿，创下前史新高。
02 打通上下流降本增效曩昔一年，大宗产品价格上涨显着。作为轿车玻璃的首要原质料，浮法玻璃的价格一向在上涨。本年07月，浮法平板玻璃价格为2889.2元/吨，比上一年同期上涨82.8%。
在质料价格大幅上涨的大布景下，福耀玻璃的毛利率却一向稳步上升，本年上半年的毛利率稳定在40.6%左右，这首要得益于公司自建上游浮法玻璃工厂。
现在，公司现已具有福清浮法、重庆万盛、通辽浮法、本溪浮法4大基地10条产线，产能合计141万吨，并在2019年完结80%-90%的自供率，以降低成本。
比较其他全球玻璃龙头，福耀的事务较为简略，首要聚集于轿车玻璃。其事务的拓宽也首要环绕轿车玻璃的上下流来进行。
在下流端，福耀近年来也开端进军铝饰条事务。2019年收买德国SAM铝饰条产品。铝条作为轿车车窗的装饰品，也可与轿车玻璃一同打包出售给下流轿车整车制造商，进步其出产功率。
此外，福耀也开端拓宽单价更高的“天幕”玻璃事务。近年来，轿车全景天窗因为超大视界和集成隔热、隔音、太阳能、调光等功用逐步盛行，这种大面积智能车顶玻璃开端遭到整车出产商的喜爱。
在价格上，带有附加价值的玻璃价格现已从单车700元往2000元的价格上探，而且部分具有更多功用的轿车玻璃价格可达5000元至7000元。2021年1-5月新能源轿车的天幕玻璃浸透率超越20%。跟着新能源轿车销量的明显上升，这一事务的浸透率在未来也有或许被进一步带动。
本年上半年，福耀玻璃完结增发1.01亿股境外上市外资股(H股)，每股配价格格为42.9港元。上述征集资金将别离用于弥补营运资金及优化本集团本钱结构、归还有息债款、研制项目投入以及扩展光伏玻璃商场及一般企业用处等方向。
关于福耀下半年的开展，大和证券表明，因为芯片供给缺少，以为许多出产订单在上半年推迟，或许会在下半年交给，加上实心玻璃出货量添加，估计下半年毛利率将高于上半年。
一起，大和指，我国的2021年光伏总产量将添加8%。因为许多小型竞争对手将面对浮法玻璃供给严重及价格上涨的困难，公司会持续取得商场份额。一起对外出售的浮法玻璃的均匀价格进步6%。
不过今天，福耀收跌的股价体现也引发商场的必定忧虑，忧虑的原因则是估值过高。瑞信发布研报称，福耀玻璃二季度成绩大致符预期，但福耀玻璃曩昔三个月股价累升31%，现在估值昂扬，降出资评级由“中性”下调至“跑输大市”。
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