一、海外商场：美国通胀继续走高，美债收益率升至两年高位。2021年12月美国CPI同比上涨7.0%(前值6.8%)，接连第19个月上涨，续创1982年以来新高。商场对美联储3月开端加息的预期趋于共同，美联储理事布雷纳德暗示美联储或许最早在3月份开端加息，尽力下降通胀是现在最重要的使命。依据CME调查显现，商场关于美联储3月开端加息预期概率升至82.07%。一起十年期美债收益率上行至1.78%，到达近两年来新高。

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二、居民中长期借款偏弱，稳地产方针继续发力。12月新增居民中长期借款3558亿元，同比少增834亿元，弱于季节性规则。9月底以来，地产方针有所调整，但居民对地产商场预期转弱使得购房行为趋于慎重，中长贷需求偏弱。在稳增加诉求增强下，近期地产方针活跃信号继续开释。2022年钱银信贷工作会议指出，要继续保险施行房地产金融审慎办理，坚持房住不炒，加强预期引导，各商业银行要进一步优化信贷结构，提高服务实体经济的才能，更好满意购房者合理住宅需求，促进房地产业良性循环和健康发展。

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三、年头基金发行降温，部分场外资金尚在张望。2022年头至今(到1/13)，新建立基金发行数为45只，发行比例为298亿份，其间股票型+混合型基金发行31只，发行比例仅243亿份。这与2021年头爆款基金频出、多只基金建立规划超百亿元的发行商场炽热构成鲜明对比。基金发行降温与上一年全体成绩偏弱相关：依据数据计算，2022年一般股票型/偏股混合型基金当年报答中位数分别为8.0%/5.2%，远低于2021年的59.6%/59.1%。

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四、出资战略：分水岭或在新年之后，蓄势待发。年头以来，A股遭到美联储钱银方针扰动和高景气赛道的估值调整，“春乏”行情特征较为显着。接近新年，鉴于假期期间海外消息面或存不确定性，部分场外资金逗留张望，商场或归于清淡。分水岭或在新年之后。到时美联储加息途径会愈加明亮，国内流动性仍将保持富余。一起基建和房地产出资相关的稳增加方针继续发力，成为A股走出“倒春寒”的驱动力。考虑到当时国内钱银方针宽松、A股估值全体上合理，增量外资亦有望继续流入A股商场。装备上，以“轻视值价值蓝筹”为主：

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一是传统基建相关，如银行、建材；

二是获益于地产方针边沿改进的房地产及其上下游产业链。

主题方面重视：数字经济、元世界、中药等。

危险提示：国内外疫情重复；海外商场大幅动摇；海外黑天鹅事情等。