7月13日，大湾区最大的民办学历工作教育服务供给商华南工作教育(06913)成功在港股主板挂牌上市。

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跟着华南工作教育的成功IPO，商场也给投资者出了个难题，即怎么给这家大湾区工作教育龙头企业估值。

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经过对已上市教育企业的总结不难发现，因为教育企业开展形式的稳定性以及生长性，商场以通常以PE目标为教育股估值。因而，从基本面动身判别公司盈余生长空间，再从可比照教育股讨论适宜的估值倍数，便可大约核算出华南工作教育的未来价值。本文将根据上述两个方面翻开客观讨论。

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据招股书显现，华南工作教育在大湾区运营两所校园，分别为岭南工作技术学院及岭南现代技师学院。岭南工作技术学院分为广州校区和清远校区，供给大专课程；岭南现代技师学院为广州校区，供给中等、高等工作课程。

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若按2019/2020学年的全日制在校学生人数26851名核算，华南工作教育在大湾区的市占率约为5.8%，是大湾区民办学历工作教育的龙头。而至2020/2021学年，全日制在校学生总人数升至27033名，商场进一步稳固。

从成绩来看，华南工作教育在曩昔三年完成了稳健添加。得益于学生人数的添加以及膏火的提高，其2018至2020年的收入从4.12亿(人民币，下同)增至4.5亿元，年复合增速4.5%；规划效应下，同期经调整的净利润从1.37亿增至1.82亿元，年复合增速15.3%。

展望未来2-3年，华南工作教育的开展有望提速。据招股书显现，公司将把所征集资金的70%用于岭南工作技术学院的专升本的准备工作，估计在2-3年内将该学院由专科升向本科。该方案完成后，岭南工作技术学院的均匀膏火将从现在的1.5万升至3万水平，到时，该学院的盈余才能将大幅提高。

与此同时，华南工作教育方案将清远校区新增土地面积约40.02万平方米，使该校区在未来的三年内完成在校学生包容量添加50%以上。

此外，因为大湾区TMT及大健康工业中的人才缺口高达330万，这让工作教育课程聚集于TMT及大健康工业，且已成为大湾区职业龙头的华南工作教育具有较高的课程定价权。这就意味着，除了岭南工作技术学院专升本带来的膏火提高外，岭南现代技师学院亦有膏火提高空间。

若再加上华南工作教育将拓宽成人继续教育事务、非学历工作训练事务等，以及将在外延开展方面收买大湾区的学历工作教育或专业训练服务机构等行动带来的成绩添加，集团的生长性将进一步被翻开。

综上所述，华南工作教育在未来2-3年内完成快速添加已是大约率事情。现在，商场共同预期该公司在内生外延的开展形式下将于2021年完成35%左右的经调整净利润添加；而若放眼看未来2-3年，华南工作教育的经调整净利润有望在2020年的基础上翻倍，生长性十足。

从估值倍数来看，华南工作教育以1.59港元每股的价格上市，该价格下公司的市值约为21.24亿港元，对应2020年1.82亿人民币的经调整净利润的PE仅9.79倍，远低于当时港股教育板块的静态PE估值35.39倍。

若华南工作教育在2021年成功完成了35%的经调整净利润添加，那么21.24亿港元的市值对应的2021年PE估值为7.27倍，这样的动态市盈率，已显着低于已上市的同行可比照企业。智通财经APP发现，据数据显现，截止7月9日，中教控股(00839)、新高教(02001)、宇华教育(06169)、期望教育(01765)的2021年的动态市盈率分别为23.23倍、10.78倍、14倍、14.38倍，均高于华南工作教育。

在此基础上，若考虑到华南工作教育作为大湾区民办学历工作教育的龙头溢价以及未来2-3年内的高生长性，该公司价值被轻视的程度可见一斑。

更为重要的是，从二级商场来看，高教、职教作为现在教育职业中确定性最高的赛道，正走在价值回归的路上。2018年8月时，因为《送审稿》的发布，商场对民办校园相关买卖、收买并购等不确定性要素的忧虑大幅加重，这导致包含高教、职教在内的整个教育职业“杀估值”。

但至2021年4月时，国务院公布了《中华人民共和国民办教育促进法施行法令》(以下简称《民促法》)，该法案对民办高教外延并购并未提出约束，且保持对揭露、公正、公允的相关买卖的敞开情绪，专升本、高职扩招方针连续，且独立学院加快转设。这便意味着，前期影响高教、职教板块的方针不利要素悉数消除，高教、职教两大赛道有望迎来估值修正。

现在，因为课外训练职业遭方针监管，导致整个教育职业在二级商场中的体现有所承压，但高教、职教的估值修正将是大势所趋。若该两大赛道的估值能回归至2018年的水平，那么仅估值回归一项，都将对华南工作教育的股价有显着催化作用，再叠加公司的生长性，有望完成“戴维斯双击”。

根据较低的估值以及相对较高的生长性，华南工作教育或成高教、职教赛道中显着的“预期差”标的。