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光大乌龙指民事索赔案昨开庭 沾沾自喜激辩四大焦点
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昨日(8月5日)上午9点，光大证券“8·16乌龙指”引发的民事索赔案在上海市第二中级人民法院正式开庭。
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审判长在开庭时介绍，本次开庭审理的案子算计61件，将会兼并审理，其间律师严义明署理33件，许峰署理16件，林嵘署理8件，王智斌署理4件。其他案子包含零散无署理人、外地律师署理的部分案子，下次另行安排庭审。
本次审理，根据各方在根据交流中宣布的定见，法庭将分为：1，是否存在内情买卖行为；2，内情买卖行为人是否具有坏处差错；3，出资者的经济扩大与行为人的内情买卖是否存在因果关系；4，内情买卖行为是否给出资者形成了经济扩大，这四大争议焦点打开。
《每日经济新闻》记者注意到，在国内，因内情买卖引发的民事诉讼方面并没有清晰的司法解说 ，出资者扩大怎样核算、因果关系怎样确认等都还缺少相应的法令条文支撑。这也意味着，案子怎样审理或成难题。但不论成果怎样，本案都为最高人民法院研讨出台内情买卖和使用未揭露信息买卖民事责任的司法解说供给了实践根底。
是否存在内情买卖
据《每日经济新闻》记者调查，庭上原被告沾沾自喜申辩剧烈。关于原告方律师提出的“虚伪陈说”、“本年商场”的罪名，被告方光大证券署理律师(以下简称被告律师)提出，证监会并没有就此作出相应的行政处分，根据司法解说，人民法院不应当受理相关案子，关于不契合条件的应驳回申述。
被告律师指出，原告在证券、期货商场遭受的扩大，在法理上，是朴实经济利益扩大，该扩大只要在司法解说有清晰规则，或许行为人归于成心的情况下，受损者利益才遭到法令维护。“现在期货法令并没有清晰民事责任补偿，在侵权差错上，光大证券没有坏处差错。”
他还针对法庭归纳的争议焦点(内情信息)回应称，证券法(75条)对内情信息的界说是指，对公司运营、财政及股价有严重影响的没有揭露的信息。
“界说中指向的是对个股或某个上市公司，并没有触及整个证券商场。”在被告律师看来，错单信息不归于法定内情信息，证监会是过后确认，引证“对证券买卖价格有显着影响的其他重要信息”这一兜底条款，值得商讨。
不过，他一起供认，乌龙指当天上午的错单买卖对商场发生了严重影响，但并不是光大证券有意为之，而错单买卖是证券商场的组成部分，就好像潮起潮落，下错单者与商场参与者均应承当危险。
对此，原告署理律师许峰指出，光大证券常常忘掉证监会关于其内情买卖的处分现实，摆设之后未提出行政复议和诉讼。现下，面临出资者索赔时，却对“内情买卖”提出异议，是“欺软怕硬”。
是否存在坏处差错
据《每日经济新闻》记者现场调查，当审判长将庭辩导入“光大证券是否存在坏处差错”这一焦点时，光大方面提出原告方应“增加才智”，使得沾沾自喜火药味渐浓。
在该环节，归队，被告律师引证光大证券战略出资部相关规则解说对冲的必要性，即对多、空下单防止危险敞口，当错单买卖发生后，公司对下午持续对冲买卖的决议契合公司“商场中性准则”的买卖战略。
严义明则对上述反向对冲战略提出质疑：“对冲最早出现在买卖范畴，以躲避外汇动摇带来的盈亏危险。对冲买卖是对露出的危险进行维护，假如确认这个后，再来看光大这次买卖，其上午的买卖原先是以获利为意图的，但假如存在反向操作，即意味着上午的买卖难以发生赢利(预期)，因其将被反向操作所抵。”严义明提出，那么，不论商场怎样动摇，该笔出资都不会发生盈余和亏本，却要承当手续费扩大。
“一个公司为什么会按计划做亏钱的工作？所以，光大上述说法是一个托言。”此外，严义明指出，光大证券所引证的公司规则并没有法令程序。“对冲买卖并不违法，但应该向出资者揭露内情买卖，光大证券则没有，侵犯了出资者的公平买卖权。”
关于严义明的观念，光大署理律师则略显沉不住气，其回应称，本次案子为新式案子，原告署理人并不了解对冲买卖，应经过本案“增加才智”。但他未就严义明的观念予以辩驳。
出资者扩大怎样界定
在内情买卖行为给出资者形成的经济扩大怎样界定这一问题上，沾沾自喜也存在着显着不合。
原告方以为，因为法令就内情买卖没有清晰规则怎样核算扩大，受损当事人应根据基准价格核算扩大。例如，以署理期货出资者为主的王智斌律师将本案分为两类，针对一般侵权案子，便是以乌龙指当日11点05分之前持有的空仓平掉之后所发生的实践扩大，作为索赔根据。
“另一类为内情买卖案，则是在11点05分之后，买入多单的总点位数，减去平掉的多单所发生的点位数，其间的差额乘以300，即为出资差额扩大。”王智斌庭后告知《每日经济新闻》记者。
许峰则向记者归纳指出，“不论是股指期货仍是基金、股票 ，我用的一个核算扩大的根本办法是，用买入平均价减去卖出平均价或基准价，再乘以相关出资标的数量。”
“基准价确认的是内情信息揭露后十个买卖日，假如十个买卖日之内卖出，便是买入平均价减去卖出平均价乘以数量，假如是十个买卖日今后卖出或持续持有，那便是买入平均价减去基准价；基准价的核算是内情信息揭露日后十个买卖日每日收盘价的平均价。”他一起指出。
光大署理律师对此并不认同，他以为，在错单发生后，在内情信息揭露后的股票买卖价格，不能反映其时的实在价格；应核算实践买入价格和实在价格(假定不存在内情信息)之间的差价。核算差价扩大时，应该扣除系统性危险和商场要素影响。他亦供认，此种核算为“抱负状况”。
此前光大证券2014年中报发表，“到2014年6月30日，公司已收到法院受理的触及8·16事情民事诉讼89起，涉诉标的约1202万元。”
不过，上述数字仅代表“已收到法院受理”的案子，原告方署理律师之一的王智斌在现场向记者表明，其署理的均为股指期货出资者，除了今日开庭的4个案子 (触及金额约49万元)。还有一个案子已立案但没有开庭，涉诉金额约144万元。剩下的12个案子将在今日立案，涉诉金额300多万元。“所以，咱们实践一共署理了17件，涉诉金额500余万。”他说。
据记者了解，多位原告署理律师除立案案子之外，均还有其他案子等候立案，本次庭审尚有投石问路之意，而不论成果怎样，本次庭审都为最高人民法院研讨出台内情买卖和使用未揭露信息买卖民事责任的司法解说供给了实践根底。